围绕2026年经济运行与资本市场表现，国际机构的最新研判显示，中国经济有望在新旧动能转换中保持增长韧性，资本市场的主要支撑或由流动性与风险偏好切换至企业盈利改善。
这一判断的核心在于外需、内需与政策导向三方面的联动变化。
首先，从“问题”看，当前市场关注的焦点主要集中在两点：其一，外部环境不确定性仍在，出口能否延续韧性并稳定增长；其二，股市在经历结构性行情后，未来上涨的“发动机”究竟来自估值还是来自盈利。
对这两个问题的回答，决定了宏观预期与投资行为的方向选择。
其次，从“原因”看，高盛将2026年中国经济主题界定为“探索新动能”，并把出口持续表现视为重要引擎。
其逻辑包括三条：一是全球经济若保持温和增长，外需将提供基本盘，支撑制造业和外贸订单稳定；二是中国企业在新兴市场竞争力上升，同时对外投资带动产业链、渠道与本地化配套需求扩张，有助于分散单一市场波动风险；三是稀土等关键矿产的资源禀赋与产业链优势，使部分国家在设置贸易壁垒时面临成本与供应约束，客观上限制了更激进的限制空间。
基于上述因素，高盛预计2026年中国名义出口增速仍可维持在较为可观水平，并判断未来几年出口量增速将显著快于全球贸易平均增速。
内需方面，其研判强调“结构性分化”。
服务消费有望继续快于商品消费，旅游、数字服务等领域在海外需求回升背景下可能形成新的增量。
与此同时，居民消费恢复仍需时间，但在化债压力阶段性缓释后，政府消费通过教育、医疗等公共服务支出补位，有助于增强整体消费韧性。
值得注意的是，育儿补贴、技能培训等“投资于人”的政策若持续推进，将通过提升预期与收入能力，对消费信心修复形成中期支撑。
投资方面，高盛判断2026年或好于2025年，关键在于两类项目形成“接力”：一方面，前期延宕的基建项目可能在资金工具与项目机制完善后加快落地，带动实物工作量回升；另一方面，作为“十五五”开局之年，科技、人工智能、电网等领域的重大工程与产业项目有望加速推进，并与民生配套资金形成协同，推动投资动能回稳。
再次，从“影响”看，宏观层面的出口与投资支撑若延续，将为企业订单、产能利用率与现金流提供更稳的基础，从而改善盈利预期。
高盛据此提出，2026年中国股市的上涨动力或转向“盈利驱动”，并预计企业盈利增速相较上一年有明显抬升空间。
在其框架中，AI、出海、反内卷构成“三维支撑”：AI从算力投入逐步转向应用落地与商业化变现，可能在未来数年持续贡献全市场盈利增量；出海企业凭借更高毛利率与市场份额提升，成为较长周期的增长来源；而针对无序竞争、低价内耗的治理取向，若推动上游制造业毛利率从低位修复，将带来部分行业的盈利反转机会。
资金面上，报告认为海外投资者对中国市场兴趣提升，但整体配置仍处低位，存在再平衡空间。
其判断建立在全球经济温和增长、人民币汇率相对稳定以及中国资产盈利确定性增强等因素之上。
境内方面，若居民资产在“存款向权益”转换中提速，叠加保险、公募等长线资金持续增配，或将形成可观的增量资金来源。
同时，上市公司现金分红与回购规模若进一步上行，将为市场提供稳定的流动性与收益底座；南向资金若延续净流入态势，也将对港股市场活跃度形成支撑。
随后，从“对策”看，上述趋势能否兑现，仍取决于政策协同与改革推进的力度与节奏：一是继续巩固外贸与产业链优势，支持企业开拓多元化市场与提升产品附加值，增强对外部冲击的缓冲能力；二是把促消费与惠民生更紧密结合，在公共服务供给、育儿与教育支持、技能提升等方面形成更稳定预期，推动居民部门逐步修复信心；三是以“反内卷”为抓手规范竞争秩序，促进行业供需再平衡，提升企业盈利质量与可持续性；四是完善中长期资金入市机制，推动分红回购常态化，进一步夯实资本市场的“回报型”基础。
最后，从“前景”看，若出口韧性与新动能培育同向发力，叠加消费结构升级与投资回升，2026年中国经济有望在稳增长与调结构之间取得更优平衡。
资本市场方面，科技硬件、互联网、原材料、保险等板块在盈利改善与资金配置变化中或具结构性机会，其中智能手机、AI服务器与数据中心、半导体以及更偏向落地的“物理AI”等方向受到关注。
但同时也需看到，外部需求波动、地缘风险与行业竞争格局变化仍可能带来扰动，市场仍将以结构性机会与业绩验证为主线推进。
高盛的这份前景展望反映了国际投资界对中国经济转型升级的认可。
从出口、消费、投资三驾马车的协调发力，到盈利增长驱动的股市新格局，再到资本流入的持续增加，都表明中国经济正在探索新的增长动能。
在全球经济复杂多变的背景下，中国经济展现出的韧性和潜力值得关注。
然而，这些预期的实现仍需要宏观政策的精准施策、微观主体的创新发展、以及市场各方的理性参与。
对投资者而言，把握经济转型升级的大趋势，寻找盈利增长的确定性机会，将是2026年资本市场的重要课题。