我们常说的“胜不骄”，放在投资里就是不能在赢了之后再加码。这个词最早出自《商君书》，原话是“王者之兵，胜而不骄，败而不怨”。骄傲和抱怨其实是人的本能，要做到不骄不怨可没那么容易。原文里其实有解释：赢了不值得骄傲，因为战术早就想好了；输了也没必要抱怨，因为知道自己输在哪。这就是所谓的“术明”，也就是心里有底。1982年，斯坦福大学的心理学家专门研究了NBA赛场上大家都觉得存在的“热手效应”。他们收集了费城76人队上赛季的投篮数据和凯尔特人队罚球数据，结果发现不管是投中还是投丢，下一次的命中率都没什么变化。这就说明“热手效应”可能只是大家的幻觉。在牌桌上、麻将桌上，我们常说“手气好”，但行为经济学家通过数据证明这其实不存在。每一次投篮或者打牌都是独立事件，哪怕你前面赢了十次，下一次的概率也还是一样。投资者也容易犯同样的错误，把市场波动带来的贝塔收益当成了自己的阿尔法能力。多巴胺让人误以为是自己眼光好才赚的钱，结果往往在高位追高加仓。这种“胜而骄”的实质是把运气当实力、把波动当趋势，在最不该冒险的时候投入最多本金。我们从小听惯了“胜不骄”，却很少意识到这在投资中不是空话，而是最基本的操作准则。以前总觉得这是心态问题，赢了别炫耀就行。经历多了才明白，“胜不骄”的本质是克制贪婪，守住已经赚到的钱。赚100万元后涨到110万元，如果你用110万元继续投资亏10%就只剩99万元了。盈利和亏损带来的感觉完全不一样。如果加码到200万元亏10%，不仅亏掉之前赚的10万还额外亏10万。很多明星基金经理就是这么败下阵来的。比如有个经理把1亿元资金变成了2亿元成了明星人物。基金规模膨胀到4亿元时只要跌25%，三年赚的钱就全没了。牛市高潮时“有钱就买”成了常态，哪怕只是小幅调整也能把数倍利润吞噬殆尽。只有清楚这笔钱是怎么来的（术明）才能做到胜不骄。这要求我们在疯狂的时候保持冷静审视当初买入的逻辑还在不在估值还便宜不便宜。只有知其所以胜才能守住胜利；只有心里清楚才能走得稳、走得远。