最近看了东莞证券2025年的成绩单，真是让人感慨。虽说业绩是“双增长”，营收和利润都在往上走，特别是利润增速比营收还快，公司整体赚钱的本事是真强。但仔细一看收入结构，心里还是得打个问号。 经纪业务就像发动机，足足给公司挣了17.52亿元，占了总收入的52.25%，比去年高了不少。另外利息净收入涨了16.19%，排在第二位，主要靠的是融资融券规模一直稳住没掉链子。 不过这波增长势头也带来了个大问题——业务结构太不平衡了。投行手续费净收入居然跌了39.49%，资管业务手续费更是跌了47.22%，这两个加起来在营收里连5%都占不到了。 特别是投行业务在A股IPO承销这块儿表现太差，全年都没突破，跟外面市场IPO融资规模大反弹的情况比起来，简直是个鲜明的反差。 为啥会这样？经纪业务火肯定是因为今年市场交易热，投资者都进来了。东莞证券靠着本地经济好和客户基础厚，这一块发展很快。 投行业务跟资管业务不行，主要是因为手里的项目少了。数据显示公司投行的项目储备比年初少了四成，IPO项目储备更是少了一半以上，活儿没活儿干直接卡死了。 再看资管这边虽然管的钱变多了，可债券市场收益率那么低，很多产品达不到业绩基准，基金经理拿的报酬自然也少了。 加上行业里抢饭碗的人太多，公司在转型上动作慢半拍，压力也是不小。 这样的结构隐患可不小。太依赖经纪业务很容易被市场牵着鼻子走，一旦交易冷下来公司就得发愁了。投行业务和资管业务这块短板不补上，以后想在行业里搞创新、搞转型就费劲了。 还有监管那边也盯着呢。因为客户有异常交易被警告了一次，说明公司在业务做大的同时风险防控还得再上心。 好在公司已经想明白了要多元化发展。董事长和总裁都换人了新班子有经验，股权结构也理顺了国有资本控股更稳当了。 以后能不能把大投行、大资管搞起来是关键。监管政策越来越严改革又深，行业正从以前的通道业务转向综合金融服务。东莞证券能不能趁着IPO这股风快点转模式、加强合规风控、提升竞争力，这就是接下来要考的几道大题了。 这份成绩单不光是个总结更是个新起点。证券行业就像走在风口浪尖上旧模式虽然还能跑但新兴业务才是未来的路数。只有主动优化结构、练好内功才能在大变局中走得更稳更远。