当前同业存单市场正经历历史性低位波动。数据显示，3月中旬国股行1年期存单成交利率1.52%-1.55%区间徘徊，较年初更下行。此现象背后，是银行体系流动性持续宽松与资产配置需求的结构性变化。 市场低迷主因负债端过剩与资产荒矛盾。一上，2024年以来两轮存款利率下调及"手工补息"禁令促使银行负债成本显著改善；另一方面，实体经济信贷需求复苏缓慢，导致资金大量淤积在货币市场。需要指出，非银机构存款规模快速膨胀，使得监管部门将规范重点转向同业业务。据业内人士透露，拟议中的自律新规可能对超出OMO利率（当前1.4%）的同业活期存款实施量化约束。 政策预期已开始重塑市场行为。浙商证券分析显示，若活期存款利率从1.6%降至政策利率水平，约2000亿元规模的货币基金可能转向存单配置。这种比价效应在短期品种中尤为明显——1年期AAA中票收益率已与同期限存单形成10BP的倒挂。不过供给端压力相对可控，兴业证券测算显示，即便新规落地，银行通过存单补缺口的规模预计不超过5000亿元，显著低于2023年峰值。 前瞻判断呈现多空交织态势。国盛证券模型预测，若监管导致同业成本普降10BP，1年期存单价位或下探1.45%-1.5%新区间。但中邮证券提醒，当前利率已充分反映宽松预期，三季度信贷增速若超预期反弹，可能引发负债端连锁反应。更关键的变量在于央行操作——3月MLF超额续作释放的政策信号表明，维护流动性合理充裕仍是当前首要目标。
同业存单利率低位运行反映了资金充裕和成本下降的现状，也使得市场对政策变化更加敏感。在监管趋严和季末因素叠加的背景下，稳定预期、加强合规管理尤为重要。准确把握政策导向和供需变化，才能在低利率环境中实现稳健经营。