蔚来汽车近日发布2025年全年及第四季度财务成绩单，交出了一份显著改善的答卷。这份成绩单既反映了公司规模扩张上的成效，也标志着其盈利能力的转折性进展。 从营收和交付规模看，蔚来第四季度表现强劲。季度营收达到346.5亿元——环比和同比均保持增长态势——同比增幅达75.9%。另外，第四季度汽车交付量突破12万辆大关，达到124,807辆，环比和同比均有提升，同比增速达71.7%。这说明蔚来在产能释放和市场需求上都实现了较好的匹配，规模效应逐步显现。 盈利能力的改善更值得关注。蔚来第四季度调整后营业利润首次实现转正，达到12.51亿元，这是公司发展历程中的重要里程碑。同期，公司实现净利润2.827亿元，相比去年同期71.1亿元的亏损，实现了显著扭亏。该转变并非偶然，而是多方面因素共同作用的结果。首先，交付规模的扩大带来了成本摊薄效应。其次，高附加值车型的增加提升了产品结构。第四季度汽车毛利率达到18.1%，整体毛利率达到17.5%，均创历史新高，反映出产品竞争力和定价能力的增强。 从全年表现看，蔚来虽然仍然录得149.43亿元的净亏损，但这个数字的背后是显著的改善趋势。亏损幅度较2024年收窄33.3%，意味着公司的单位经济模型正逐步优化。全年交付326,028辆汽车，同比增长46.9%，全年营收874.88亿元，同比增长33.1%。汽车毛利率从2024年的12.3%提升至14.6%，继续证实了公司经营效率的改善。 财务稳健性上，蔚来截至2025年底的现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及长期定期存款余额达459亿元，为公司后续发展提供了充足的资金支撑。这一资金储备水平足以支撑公司新产品开发、产能建设和市场拓展上的投入。 在资本运作和战略布局上，蔚来动作频繁。子公司"神玑"获得22.57亿元现金注资，用于智能驾驶芯片研发，注资后蔚来仍保持62.7%的控股权。这表明了公司在自主可控技术领域的重视。同时，蔚来斥资不超过10.02亿元回购蔚来中国1.08%的股权，将控股权进一步集中至92.9%，有利于强化对公司的控制权。董事会还批准向创始人兼CEO李斌授予约2.48亿股基于业绩目标的受限制股份单位，体现了长期激励机制的建立。 对于2026年的前景，蔚来给出了相对审慎但积极的指引。公司预计第一季度汽车交付量在80,000至83,000辆之间，总营收在244.82亿元至251.76亿元之间。这一指引表明公司对市场需求的信心，同时也反映出当前智能电动车市场竞争加剧的现实。 需要注意的是，虽然蔚来财务状况改善明显，但整个新能源汽车行业正处于深度调整期。市场竞争日趋激烈，价格战持续，产业格局加速分化。蔚来能否持续改善盈利能力，关键在于能否优化成本结构、提升产品竞争力、拓展市场份额。同时，智能驾驶、电池技术等核心竞争力的建设也将直接影响公司的长期发展。
作为中国新能源汽车产业升级的代表性样本，蔚来的阶段性突围既验证了高端电动化的市场空间，也暴露出重资产模式下对效率与现金流的更高要求。在全球化竞争与国内品牌激烈对抗并行的环境中，如何在技术投入与盈利节奏之间找到平衡，将成为检验其长期价值的关键变量。其后续转型进展，也可能对全球智能电动汽车产业的竞争格局带来新的影响。