现在，让我们聊聊那些常常被忽略的“小圆叶”吧，它们藏着贵州茅台那棵大树里的秘密。很多时候，我们都习惯把重点放在金额大的科目上，可这些不起眼的小科目，很可能决定了企业的估值高低。01被忽视的“小圆叶”背后，可能藏着整棵树的秘密，贵州茅台这份千亿市值的企业年报里就藏着不少这样的“小圆叶”。 2015年的时候，贵州茅台有一笔高达十几亿的往来款，这个数字听起来可不小呢。不过你猜猜看？这十几亿全都是给关系户的！你肯定会觉得奇怪吧？账面上显示的都是“应收”，实际上却是“暂挂”，这就意味着内部交易、资金拆借、利益输送这些猫腻可真不少。 到了2020年，贵州茅台营业收入达到了949亿元，可应收账款却只有324万元，这数据看着挺厉害的吧？不过你猜怎么着？这324万元里面有五家客户欠了公司超过200万元呢！而且这几个老赖已经拖欠了五年多都没还。大家有没有想过这些客户到底是谁？公司当初怎么就敢赊给他们账呢？ 再看看那个其他应付款科目吧，2020年的时候不足20亿元，跟总资产1000多亿比起来确实是小巫见大巫了。可这里头却藏着茅台和经销商之间的微妙博弈呢。20亿元里有多少是保证金？谁交了多少保证金？为什么交？年报里根本没说清楚。 更有意思的是这保证金连降三年的趋势了。大家觉得这是好事还是坏事呢？其实这个变化反映出了一些微妙的变化：经销商对“预付款拿货”模式信心下降；茅台也可能主动退还部分保证金来缓解资金压力。不管哪种情况，“其他应付款”这一栏都成了观察厂商关系的最好窗口。 至于那个其他应收款科目嘛，贵州茅台曾经预付巨额广告费给某广告公司，后来却又大笔计提减值。表面上看像是广告商跑路了呗？但事情没这么简单啊！子公司在挑选广告商的时候尽职了吗？预付条款为什么对茅台这么不利？公司内部审批流程有没有问题？当“其他应收款”出现异常波动的时候，往往意味着内部管理或者外部合作出现了裂缝呢。 最后我想说：财务分析就像王安石游褒禅山一样啊！人们都喜欢看那些一目了然的近景——比如货币资金、预收账款、合同负债这些——可是那些“远景”——比如其他应付款、其他应收款——却很少有人愿意去仔细研究。真正的秘密往往藏在路途遥远的科目里啊！想要发现那些奇伟景观就需要有穿过报表迷雾的决心和能力才行呢！