最近看了一下久之洋（300516）发布的2025年年报，确实挺让人琢磨的。公司在营收这块儿表现不错，同比增长了27.96%，达到了6.84亿元。不过问题也挺明显，利润这块就不太理想了，归母净利润只有2416.13万元，同比下降了22.0%。第四季度的情况更糟糕，营收同比涨了26.73%到3.27亿元，可归母净利润暴跌77.69%，只剩下241.52万元。我看公司应收账款的体量确实不小，占最新年报归母净利润的比例高达2116.85%，这比很多分析师预期的还要低不少，毕竟他们之前普遍觉得能赚1.22亿元左右。 这个财报整体数据也就那样吧。毛利率涨了1.48%到33.05%，但净利率却跌了39.04%，只有3.53%。销售费用、管理费用和财务费用加起来5747.96万元，占营收的8.41%，同比降了20.19%。每股净资产从7.23元涨到7.33元，每股经营性现金流也从0.78元涨到了1.11元。每股收益嘛，就只有0.13元了。 财报里把几个变动大的项目原因也说了说。经营活动产生的现金流量净额涨了41.85%，主要是因为卖货收钱多了，买东西付钱少了。投资活动的现金流暴跌了458.98%，是因为买了银行大额存单导致支付其他现金多了。筹资活动的现金流涨了78.88%，是因为分红少了。至于债权投资变动，还是因为办了大额存单。 证券之星那个财报分析工具还做了个点评：ROIC只有1.68%，这资本回报率确实不咋地；净利率3.53%，算上成本后产品附加值也不高；上市以来中位数ROIC是6.05%，投资回报一般；最惨的是2025年的ROIC就是1.68%。不过公司现金资产还算健康；商业模式主要靠研发驱动；这背后的实际情况还得仔细琢磨。 再看生意拆解这一块：过去三年净经营资产收益率分别是8.3%、3.3%和3.2%；净经营利润分别是8292.46万、3097.54万和2416.13万；净经营资产分别是9.97亿、9.3亿和7.6亿。营运资本/营收这数据挺有意思的：2023年是0.97、2024年是1.2、2025年降到了0.73。对应营运资本分别是7.43亿、6.4亿和5亿元；营收分别是7.7亿、5.34亿和6.84亿元。 最后还是那句话：建议大家多关注一下公司的应收账款状况。以上内容都是我根据公开信息整理出来的，不构成任何投资建议哈。