10日上午，中国债券市场延续近期分化格局；央行公开市场操作显示，当日开展395亿元7天期逆回购，中标利率持平于1.4%，对冲到期量后实现净投放52亿元。市场资金面维持宽松态势，隔夜质押式回购利率持续1.3%附近波动。 值得关注的是，11时公布的进出口数据显著超出市场预期。海关总署数据显示，前两个月我国货物贸易进出口总值同比增长8.7%，其中出口增速达10.3%。该数据发布后，十年期国债收益率应声上行1.5个基点至1.813%，国债期货主力合约下跌0.06%。 市场人士指出，当前债市呈现明显结构性特征：一上，资金面持续宽松支撑短端利率保持稳定，AAA级一年期同业存单收益率维持2.15%附近；另一上，经济数据回暖加剧长端利率波动，30年期国债收益率单日波动幅度超过3个基点。 从机构行为观察，交易型机构呈现谨慎态度，券商自营与基金公司交易活跃度有所下降；配置型机构则维持稳定操作，银行理财子公司与保险资金继续增配高等级信用债。城投债市场表现突出，二级市场成交收益率普遍下行2-5个基点。 分析认为，当前市场分歧主要源于两方面：一是1-2月宏观经济数据的持续改善可能强化政策观望预期；二是美联储降息节奏调整对全球无风险收益率的影响。中金公司固定收益团队指出，若后续社融数据延续回暖态势，不排除债市调整压力更释放。
债市运行从来不是单线条逻辑。在流动性维稳与宏观数据超预期并行的背景下，市场更容易出现长短端分化与情绪快速切换。把握趋势不如管理波动，确认方向不如坚持纪律。面对不断更新的经济与政策信号——保持审慎、提高组合韧性——或将成为穿越阶段性扰动的关键。