2024年9月，思林杰把收购科凯电子71%股权的计划提了出来。这个项目给交易双方的人带去了不少麻烦，从王建绘、王建纲这23名股东开始，到对赌机制，再到资产估值，都被市场讨论了很久。作为一家卖智能仪器模块的科创板公司，思林杰本来在苹果产业链里有点名气，可它盯上的这家科凯电子，搞的是高可靠微电路模块，主要给工业客户用，两者完全是两条路上的人马。更让大家看不懂的是财务数据，2024年思林杰赚了约0.15亿元，而科凯电子同期净利润是1.00亿元，收购方的利润还没有被收购方的高，这“蛇吞象”式的收购结构，合理性一直被怀疑。 再往深了说，科凯电子本身的背景也挺复杂。它本来在2023年6月就向深交所递了IPO申请材料，可因为询问函里有问题没回答清楚，在2024年4月就主动撤回了。2025年3月，深交所现场督导时又发现它在研发费用核算、内控执行和成本归集上有大毛病。所以有人觉得这次重组其实就是科凯电子在IPO搞不定之后，想换条道走，也就是所谓的“曲线上市”。监管部门也没放过它，在问询函里特别问了这个事，要求思林杰说明是不是评估了风险。 为了回应这些问题，思林杰后来也做了不少调整。到了2025年9月，他们拿出了一份新的评估报告，把科凯电子的股东权益价值降到了18.52亿元。相比它当年想上市时报的估值38.19亿元，缩水得很厉害。虽然估值下调能解释一些以前的问题，但大家伙儿心里的疙瘩还是没解开。 至于为什么最终要终止收购？思林杰在说明会上解释说，这事儿太大、人太多、耗时长。等他们终于商量好了想推进的时候，宏观环境和行业格局早就变了样。继续做下去风险太大，为了不坑中小股东的钱，大家一合计就把这事儿给停了。 这个项目不仅是思林杰自己没做成的一笔买卖，也反映出现在的资本市场有多难搞。想搞大并购、跨个界的企业得面对标的历史问题、业务能不能合得来、估值合不合理、市场还在不在这些多重考验。监管也在加强监管力度，逼着中介机构别乱来，逼着上市公司做决定得有脑子点。 说到底，想上市的企业还是得先把主业做好、把公司治理弄规范、把信息披露搞透才行。这才是去敲钟的稳稳当当的路子。