2月份科技板块走势显示，虽然美股的云厂商们纷纷把Capex（资本开支）往上调，不过市场那边对钱赚回来的速度和手里现金多不多还是挺担心的，这就把云服务还有SaaS板块的压力给推上来了。大家开始把关注点挪到算力、先进芯片、设备、存储、CPO还有液冷这些领域上。回头看3月，因为海外和国内对算力的需求一直都超出预期，上游这些东西肯定还得涨价。信证券认为，这时候要是想找个“景气成长”的方向，算力链这条线确定性最高。 先说海外那边，OpenAI还有Anthropic最近的消息一直让大家觉得云算力和Token的需求还会继续猛涨。各家大模型拼命比赛，训练和推理两头都在长。虽然各大CSP（云服务提供商）还在加码投资，但ROI和现金流这两块还是有点不确定。相比之下，上游做设备或者卖服务的公司业绩增长得更稳。 再看国内，咱们的大模型也在飞快迭代。像GLM-5、KIMI K2.5还有Seedance2.0这些产品正一步步缩小和国外的差距。有些模型在写代码或者做视频生成这种应用上已经能用起来了，甚至还能提价了，这都说明算力现在有多紧张。 现在全产业链的东西都在涨价：从云服务、Token和API到存储设备、先进制造、光通信、液冷设备、电力供应等等全都跟着涨上去了。