昨天真是糟糕的一天，金银价格急跌，日本和韩国股市也遭受重创。日本股市开盘就暴跌近2000点，一天之内跌超3%。韩国的情况更惨，韩国综合指数大跌，触发了KOSPI指数熔断机制。经过交易暂停5分钟后，市场才逐渐恢复稳定。在贵金属方面，COMEX黄金跌破了4430美元/盎司的关口，跌幅超过3%。白银也跌了1%左右。中信证券认为，关于中东冲突对全球经济影响的争议会在4月份逐渐得到答案。在这些问题得到明确之前，市场还将处于动荡之中。目前美债利率也在快速上涨，美债10年期收益率从2月末的3.97%飙升到了当前的4.39%，达到了去年8月以来的最高水平。这次全球市场动荡后，各国开始注重能源资源安全和电气化进程。中国优势制造业正逐步获得定价权和更高利润率。 从投资者的角度来看，现在最关心的是商品价格能否顺利传导到下游。虽然目前上游和中游行业已经开始提价，但下游仍然处于观望并消化库存的状态。要等到下游恢复正常采购节奏、商品波动率回落之后，关于涨价和利润率的问题才能有定论。因此，在4月和5月之前投资者需要保持耐心。 主动权益基金年内中位数收益率已经回到0.7%。现在有一些品种的估值已经降到了便宜区域。这个时候投资者应该重点关注新能源、化工、电力设备和有色等行业。 近期的流动性冲击让很多品种的估值重新回到了低廉区域。极端负面演绎和叙事有些像去年4月7日以后出海品种那样带来巨大预期差和低估值机会。 如果你想增加收益敞口给低估值因子建议关注保险、券商和电力行业。 涨价仍然是最犀利的武器，PPI交易成为全年主线的概率越来越高。4月到5月是关键的决定时刻。 你可以优先关注以下几个结构性机会： 1）原油涨价会带来高价差； 2）中东或西欧产能占比较大的产品会因为供给中断带来额外供需差； 3）替代品受成本影响涨价从而带动供需差； 4）本来就处于涨价通道，成本上涨提供顺价窗口的供需紧平衡产品。 希望你能把握住这些机会，取得更好的投资回报！