问题——全球波动加大背景下，A股短期震荡如何看？ 瑞银证券认为，近期全球资产价格波动加剧，主要受地缘政治风险反复、海外流动性预期变化以及部分高估值科技板块回撤等因素叠加影响；风险偏好趋于谨慎的环境中，即便A股与海外市场有关性相对较低，也可能通过情绪与资金配置渠道出现阶段性波动。市场关注的核心在于：短期扰动是否会打断A股中期修复趋势。 原因——中期“慢牛”支撑来自政策、盈利与资金的共振 从政策端看，稳增长取向明确，增量宏观政策有望在扩大内需、提振预期、改善企业现金流各上形成托底效应。历史经验表明，当政策连续性与可预期性增强时，风险溢价往往趋于收敛，权益资产定价基础随之改善。 从盈利端看，孟磊指出，盈利修复是“慢牛”走得更稳的关键变量。数据显示，A股非金融板块盈利曾某一阶段出现同比下滑，随后在下一季度实现由负转正并回升，反映出利润端具有一定韧性。瑞银证券同时提示，非金融板块营业收入增速与名义GDP增速及PPI走势相关度较高。其经济团队预计，未来一年PPI跌幅有望持续收窄、名义GDP增速边际改善，，企业收入增速预计同步温和抬升，为利润扩张奠定基础。 从利率与资金端看，无风险利率下行通常有利于提升权益资产相对吸引力，尤其在居民与机构资产配置再平衡过程中，权益资产可能获得更稳定的增量资金。另外，长线资金净流入与中长期资金入市机制完善，将在一定程度上平滑市场波动、改善资金结构。加之市值管理相关改革持续推进，有助于引导上市公司更重视股东回报、提升信息披露质量与资本运作规范性，从制度层面增强市场定价效率与投资者信心。 影响——短期波动或反复，但市场结构性机会更受关注 瑞银证券认为，外部扰动可能使市场短期呈现“快跌慢涨”或区间震荡特征，交易层面波动加大。但从中期视角看，若盈利预期上修延续，指数中枢有望逐步抬升，市场关注点将更多转向基本面改善与产业景气度的结构性机会。 其还指出，近期市场对沪深300指数盈利增长的预期上调较为明显，与历史上一些“盈利持续上修”的阶段特征相近。若后续宏观数据与企业经营验证预期，市场可能从“估值修复”更过渡到“盈利驱动”，推动行情更加扎实。 对策——在不确定性中把握确定性，强化中长期配置思维 在策略建议上，瑞银证券强调，应区分短期波动与中期趋势：一上，投资者需充分评估外部风险、行业轮动与估值回撤对组合的影响，避免追涨杀跌带来的损耗；另一方面，可更多围绕政策支持方向、景气度改善较快的领域，以及现金流稳健、分红与回购机制更清晰的优质企业进行中长期配置，以提升组合的抗波动能力。 同时，随着市值管理要求与资本市场制度建设持续推进，上市公司质量与投资回报机制的改善值得持续跟踪。对机构投资者而言，适度提高对“盈利可见度强、治理结构完善、估值与增长匹配度更高”标的的权重，有助于穿越短期扰动。 前景——“慢牛”仍需基本面验证，政策与盈利是关键观察点 展望后市，瑞银证券认为，“慢牛”并非单边上行，而是盈利修复与资金入市的支撑下，呈现更具韧性的温和抬升路径。未来一段时间，市场需要重点观察三上变量：一是稳增长政策的节奏与力度能否持续形成合力；二是PPI与需求端改善能否传导至企业收入与利润；三是中长期资金入市的制度安排与执行效果能否稳定预期、优化市场结构。若上述因素逐步兑现，A股中期向上趋势有望延续。
资本市场的健康发展离不开经济基本面的支撑；在高质量发展背景下，中国资本市场正在经历质变。短期波动难以改变中长期向好的趋势。随着政策红利释放、盈利改善和估值修复协同作用，一个更加成熟的A股市场值得期待。