最近金价跌得有点厉害，周末我一直在琢磨，既然咱们都觉得黄金是个长期值得囤的东西，以后肯定还能涨出新高度，那咱们能不能用点杠杆来多买点？原本我觉得不太靠谱，现在仔细算算也不一定。先说说最坏的情况，历史上黄金最大的回撤是62%，发生在1980年到1999年这差不多20年的时间里，差不多跌了一大半，直到次贷危机前才重新创新高。这背后有两个大原因：一是1970年代石油危机带动的大通胀，金价暴涨了24倍，到了1980年美国的沃尔克拼命加息才把它打下来；二是1990年代苏联解体，美国成了超级大国，黄金这东西不生利息，吸引力就没了，再加上互联网带来的生产力革命让钱越来越好赚，连央行都开始卖黄金，两边一起使劲把金价给砸下来了。 如果真要搞杠杆，现在有两种路子可选。第一种是去借钱买现货黄金，现在市场上的借钱成本大概是3%，要么每年还一次本，要么三年还一次。要是黄金涨得太猛，这中间换钱的时间差就会很头疼，而且每年那3%的利息会把本金一点点啃掉。要是本金本来就不多还敢加太高的杠杆，用不了几年本金就没了。毕竟黄金这东西是个长周期的活，有时候一代人才能走完一个牛熊周期。第二种是用期货来加杠杆。期货的问题在于换月太麻烦了。现在的黄金期货是升水结构，远期价格比近月高一点，差价大概在2%（这里面包含了资金放贷的收益和存仓费）。要是想长期拿着就得每年换一次月份，每次都要付出1%-2%的成本积少成多。 综合来看这几点：一是历史最大回撤62%摆在那儿，杠杆比例很难提太高；二是不管是借钱还是期货都有成本；三是虽然我认为以后很难再出现超60%的大跌（除非美元霸权彻底完蛋了中国上位，或者马斯克说的那种AI革命真的大幅提高了生产力），但那种极端的杠杆（比如期货的10倍）还是别碰了。我更建议回到老路子：以配置的心态去持有黄金。你可以买点黄金现货放着当传家宝，或者买金首饰（这部分可以算是刚需），或者存点金条（到时候能变现，管理成本比那些黄金基金还要低）。 再说下中短期的走势。今年黄金大概率还会再探新低。背后主要有两个原因：一是油价这么高了之后，美联储降息的预期变得有点飘忽不定了（因为油价涨起来通胀就起来了，降息可能会推迟）；新任的沃什主席主张缩表和降息相结合，阶段性的流动性紧张或者降息放缓都会给金价施压。二是市场有点不正常，比如伊朗那边出了啥事会影响油价和日本的经济；再加上现在大家都在抢着套利、回流资金多、通胀严重的时候美国的私募又限制赎回……这些情况一碰到一起要是流动性出了问题黄金可能会跟着一起掉价。这个时候倒是可以抄个底，但得看你有没有耐心拿个两三年的时间去等它涨回来。不同的资产涨跌节奏不一样，黄金这种大宗商品节奏很慢，拿个合理的仓位很关键。上次我手里的石油没拿住也是因为仓位太满了、看到别的机会太多；黄金虽然最后能涨新高但周期太长了一定要保持耐心才行。