2月17日早盘，国际贵金属市场再度整体回调。现货黄金一度跌破4980美元/盎司关口，日内跌幅超过0.2%；白银同步走弱，延续前一交易日的下行。这也是继2月16日下跌后，金银连续第二个交易日回落。 从年初以来的走势看，贵金属市场呈现“先涨后调”的节奏。黄金和白银前期快速上行后，近期均进入技术性调整阶段。但两者回调幅度明显不同：截至发稿，现货黄金年内累计涨幅仍在15%左右，韧性较强；白银则从年初一度超过50%的涨幅大幅回落至约6%，调整幅度显著大于黄金。 业内人士对本轮贵金属行情的驱动因素进行了分析。中信证券金属行业首席分析师敖翀在接受媒体采访时表示，全球流动性环境是推动本轮资产价格上涨的重要背景。通常而言——越接近流动性的资产——上涨速度越快，该点在贵金属上体现得较为突出。作为传统的货币替代品和价值储藏工具，黄金更容易承接流动性溢出带来的配置需求。 除流动性之外，地缘政治紧张局势也为金价提供支撑。当前国际局势仍较复杂，部分地区冲突有升级迹象，市场避险情绪升温。基于此，黄金的避险属性被深入放大，配置需求随之增加。敖翀认为，地缘风险抬升使黄金持续承担避险功能，这一特征短期内仍难改变。 从市场结构看，金银走势分化也反映出属性差异。黄金的金融属性与避险功能更突出，在不确定环境下更易获得资金青睐；白银同时具有贵金属与工业金属属性，价格更易受工业需求预期与投机资金影响，因此在调整阶段往往波动更大、回撤更深。 对后市判断，机构整体偏乐观。敖翀表示，金价上行趋势尚未结束，黄金仍具备配置价值。其依据主要来自两上：一是主要经济体货币政策仍处于相对宽松区间，实际利率维持低位，对金价形成支撑；二是地缘政治不确定性短期难以明显缓解，避险需求仍将延续。 不过，市场人士也提示有关风险。短期内技术性调整可能继续，波动或加大；中长期若全球经济复苏超预期或货币政策转向，金价可能承压。此外，美元走势、通胀预期变化等变量也将继续影响贵金属价格。
贵金属价格的起落，往往折射的是全球流动性、风险偏好与不确定性的变化。面对波动加大和金银分化，关键在于把握核心驱动、做好风险管理，而不是追逐短期行情。市场在震荡中重新定价，也会促使投资逻辑回到基本面，在多重变量之间寻找新的平衡。