据财联社数据显示,截至本月4日,恒生科技指数自年初以来累计跌幅已超过12%,市场调整幅度引发广泛关注；同时,头部科技股遭遇大规模卖空,市场做空情绪明显升温。 从具体标的来看,阿里巴巴卖空股数从2月初的564.05万股攀升至本月4日的2296.53万股,增幅超过三倍,对应卖空金额从9.25亿港元扩大至29.79亿港元,单日卖空股数创下近14个月新高。腾讯控股卖空股数同期从128.77万股增至483.59万股,卖空金额由7.68亿港元扩张至24.43亿港元,单日规模达到去年2月以来峰值。小米集团卖空股数则从2780.74万股增至3620.64万股,卖空金额从9.65亿港元升至11.59亿港元,其中本月2日单日卖空股数达9733.36万股,刷新近11个月纪录。 中金公司研究报告从三个维度剖析了当前市场调整的深层原因。首先,信用周期决定整体指数空间。2026年国内信用周期可能从去年的底部快速修复转向震荡甚至阶段性放缓,该周期性变化制约了宽基指数的上行空间,市场对经济复苏的预期趋于谨慎。 其次,产业方向决定景气结构。整体震荡的信用周期环境下,市场更加注重结构性机会的挖掘。当前恒生科技指数的产业结构暂不被市场青睐,特别是在全球科技产业变革背景下,技术领先者与落后者、变革受益者与受损者之间的分化日益明显,投资者对传统科技巨头的增长前景存在疑虑。 第三,流动性环境放大市场波动。宏观层面,美国新任联邦储备委员会主席人选偏向鹰派立场,引发投资者对全球流动性收紧的担忧,这对久期较长的港股科技板块影响尤为显著。微观层面,港股市场首次公开募股和再融资供给明显增加,加之内地A股市场表现相对强势,分散了南向资金的配置意愿,港股与A股之间呈现明显的资金跷跷板效应。 业内人士指出,当前港股科技板块面临的压力既有周期性因素,也有结构性矛盾。一上,全球经济复苏节奏放缓、地缘政治不确定性上升等外部因素持续扰动市场情绪;另一方面,科技产业自身正经历深刻变革,传统互联网企业的商业模式和增长逻辑面临重估,市场对新技术应用落地的预期与现实之间存在落差。 从估值角度观察,尽管恒生科技指数经历大幅调整,但部分机构认为当前估值水平已具备一定吸引力。不过,在流动性环境尚未明显改善、产业前景仍存分歧的背景下,市场信心修复仍需时日。投资者对科技股的配置策略正从过去的普遍看好转向更加注重个股基本面和细分赛道的差异化选择。 分析人士建议,面对当前市场环境,投资者应保持理性审慎态度,密切关注宏观政策走向、产业技术进步以及企业经营质量等核心变量。同时,监管部门和市场各方也需共同努力,完善市场机制,增强市场韧性,为资本市场健康发展创造良好环境。
科技资产的定价，既取决于增长叙事，更取决于增长兑现；卖空升温与指数回调提醒市场：在流动性与预期反复的阶段，资本更愿意为确定性付费。以长期视角看，推动创新与提升效率仍是经济转型的重要方向，但短期波动之中，更需要以数据、业绩与治理来重建信心、稳定预期。