问题——高质量资本市场如何更好稳定预期、配置资源、服务创新 当前，外部环境不确定性上升，全球科技竞争加剧，国内经济正处于结构优化和动能转换的关键阶段；资本市场既要波动中保持韧性，稳定预期和信心，也要把更多资金引向科技创新和产业升级领域，同时还要坚守强监管、防风险底线，避免风险在金融体系内外扩散。如何在“稳”与“进”之间把握节奏，成为“十五五”期间资本市场改革的重要命题。 原因——制度供给持续加码，市场生态仍需继续优化 从制度基础看，近年来一揽子改革举措密集落地，特别是2024年新“国九条”及配套政策推出后，市场运行的制度框架更趋完善，投资者预期管理和长期资金入市环境持续改善。同时，市场生态仍面临一些结构性挑战：部分上市公司治理水平和信息披露质量有待提升，“劣币驱逐良币”的隐患依然存在；融资端与回报端的平衡需要进一步巩固；并购重组在提高资源配置效率上仍有较大潜力。解决这些问题，既需要制度“补短板”，也需要监管“强执行”。 影响——内稳定性增强、回报机制改善，中国资产吸引力抬升 围绕市场关注的稳市与改革方向，证监会负责人在记者会上表示，“十五五”时期将完善中国特色稳市机制，丰富跨周期、逆周期调节的手段和机制，增强市场内在稳定性。市场人士认为，自去年以来，稳市有关制度与工具不断丰富：既包括在融资、交易等制度层面的逆周期安排，也包括引导中长期资金提高权益配置比重、降低短期波动的机制探索，同时通过加强预期引导，推动价值投资、理性投资、长期投资理念形成更广泛共识。随着诸多制度逐步落地，市场韧性和抗风险能力有望继续提升，股市的“风向标”作用在稳就业、稳企业、稳市场、稳预期中将更加凸显。 在提升上市公司可投性上，监管层强调要抓真实性、严监管基础上，完善激励约束机制，推动提升治理水平，强化分红回购，提高投资者回报，并活跃并购重组市场，促进资源高效配置。来自市场机构的分析认为，上市公司是资本市场价值创造的源头，提升可投性需要“三个同时发力”：一是持续从严监管执法，强化交易监管和信息披露监管，压实中介机构“看门人”责任，减少“带病闯关”和财务造假等乱象；二是通过并购重组推动产业整合与技术协同，提高资源配置效率，助力优质公司做优做强；三是推动形成稳定可预期的回报机制，以分红回购提升投资获得感，促进资本市场、上市主体与投资者共赢。 对策——在强监管、防风险框架下，打通“科技—资本—产业”循环 面向“十五五”，市场人士预计资本市场改革将更加突出服务新质生产力该主线：一上，持续完善多层次市场体系与再融资制度，提升对科技企业全生命周期的金融供给能力，使资本市场更好发挥“孵化器”和“加速器”作用；另一方面，进一步畅通并购重组与股权激励等制度安排，支持科技成果转化和产业链强链补链；同时，推动更多中长期资金入市，优化投资者结构，强化耐心资本供给，增强市场稳定性与定价效率。 防风险上，监管部门将继续坚持“零容忍”，对违法违规保持高压态势，突出对关键领域、重点环节的穿透式监管，推动形成公开、公平、公正的市场秩序。业内认为，只有把信息披露真实准确、公司治理规范有效、交易行为有序透明等基础工程抓牢抓实，资本市场才能实现“稳得住、走得远”，进而提升中国资产的长期吸引力。 前景——以制度型开放与高质量供给，推动资本市场实现新跃升 多位市场人士判断，随着稳市机制完善、上市公司质量提升、并购重组提质增效以及中长期资金持续壮大，资本市场的规模、结构、质量有望实现新的跃升。公开数据与市场统计显示，A股市场总市值已处于较高规模，上市公司总体经营体量持续扩大，战略性新兴产业在主要指数中的占比稳步提升，“向新向优”动力正在积聚。未来一段时期，若能进一步推动制度规则与监管标准的透明化、法治化、常态化，提升可预期性，并在开放环境下更好对接国际长期资金偏好，中国资产的配置价值有望得到更充分体现。
资本市场的高质量发展是一项系统工程。从完善市场机制到提升上市公司质量，每一项改革都反映了对市场规律的深刻把握。当市场真正实现稳定运行、优质企业获得合理估值时，资本市场才能成为推动经济高质量发展的强大引擎。这正是当前改革的重要意义所在。