近年来，财务造假这个资本市场顽疾持续侵蚀信息披露真实性——扭曲资源配置——损害中小投资者权益，并扰乱公平竞争秩序。为遏制这一乱象，2024年7月，国务院办公厅转发《关于继续做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》，监管进一步加码。据统计，2024年以来，证监会累计查办财务造假案件159起，罚没金额达81亿元，并对43起案件中的大股东及实际控制人严肃追责。 财务造假屡禁不止，背后往往是利益驱动下的“链条式”合谋。部分案件由控股股东或实际控制人主导，有的借助第三方机构配合造假，甚至试图以退市、重组等方式规避责任。对此，监管部门强化执法力度，通过行政执法、刑事惩戒、民事追偿、诚信约束等多维举措，形成“该罚的罚、该刑的刑、该赔的赔、该禁的禁”的闭环机制。特别是追责上兼顾“首恶”与“帮凶”，既从严追究大股东和实控人责任，也压实中介机构“看门人”职责，以遏制合谋造假。 南开大学金融发展研究院院长田利辉分析，当前监管逻辑实现三上变化：一是从证监会单一监管转向12个部委协同；二是从“事后处罚”升级为全链条治理；三是从追究上市公司主体责任扩展到更广范围的追责。这一转变有助于扭转“违法成本低、维权成本高”的局面。特别代表人诉讼推进，也意味着投资者保护从“事后补偿”进一步走向“主动维权”。 中国人民大学商法研究所所长刘俊海指出，中介机构在过去两年中责任意识明显增强。康美药业、康得新等案件的高强度处罚，促使中介机构从“怕得罪客户”转向“怕违反法律”，行业风气有所改善。同时，监管部门坚决打破“一退了之”的侥幸心理，对18家严重造假公司实施强制退市，并对91家已退市公司立案调查，表达出“零容忍”信号。 从金通灵、美尚生态等案件的司法实践来看，行政与司法衔接机制正在完善。跨部门协作将制度安排转化为治理效能，“不敢假、不能假、不想假”的防线不断夯实。随着惩防体系从个案推进走向系统发力，资本市场生态有望完善。
资本市场财务造假综合惩防体系的深化，关系到资本市场健康运行，也说明了国家治理体系和治理能力现代化的推进。当监管从“被动应对”转向“主动治理”，从“单兵突进”转向“协同作战”，中国资本市场的制度约束与市场环境有望同步改善。通过行政、刑事、民事衔接的“立体追责”格局，正形成对违法违规行为的更强震慑。随着有关改革举措持续落地，资本市场长期稳定健康发展的基础将深入夯实，并为经济高质量发展提供更有力支撑。