证券行业风险管理迎来重要调整。3月18日获悉，中国证券业协会已启动首批券商并表管理报告及风控指标报送工作，中金公司、招商证券等6家头部券商成为首批报送主体。这意味着经过多年试点的证券业并表监管制度进入实质落地阶段。长期以来，行业风险可能隐藏子公司或表外业务中，形成监管盲区。随着券商集团化经营加深、业务边界持续外延，过去以单一法人为单位的风控框架已难以覆盖新的风险形态。尤其在国际化布局提速后，跨境、跨市场的风险传导更值得关注。此次并表监管的落地，正是针对上述问题的制度回应。按照要求，首批6家券商需在2026年4月30日前提交2025年度并表管理情况报告，并自2026年第一季度起按季度报送风控指标数据。制度强调穿透式管理，要求覆盖境内外、本外币以及表内外全口径业务，以减少监管套利空间。业内专家认为，先由6家头部券商试行有其现实考量：这些机构在资产规模、子公司布局和业务复杂度各上更具代表性，便于执行中形成可复制、可推广的经验；同时，差异化过渡期也为中小券商完善数据治理和系统建设留出时间，降低“一步到位”带来的冲击。从影响看，并表监管可能带来三上变化：一是推动风险管理从“单体”走向“集团”，形成更完整的全面风险管理闭环；二是提升资本统筹与配置效率，减少子公司之间的资本割裂；三是行业格局可能深入向头部集中，先行机构有望机制和能力建设上形成领先优势。另据悉，经过前期试点，多家头部券商在并表管理架构、风险识别与数据底座等上已取得进展。其经验有望带动行业整体补齐风险管理短板。随着并表监管持续推进，证券业或将加快从规模扩张转向质量提升。
并表监管的意义——不只是按期提交报表和指标——更在于把风险治理前移至集团战略与资本配置层面；制度进入实质执行期后，能否建立透明、可穿透、可闭环的管理体系并守住风险底线，将成为衡量券商核心竞争力的重要标准，也将为资本市场平稳运行提供更坚实的基础。