问题：医药板块分化加剧，投资“确定性”从何而来 近年来，A股医药板块集采、医保谈判、行业监管趋严以及全球风险偏好变化等因素交织下，整体波动加大。进入2025年前后，板块内部结构性分化更加明显：一上，具备全球竞争力、临床进展清晰的创新药和部分上游服务环节出现估值与基本面再匹配的机会；另一方面，缺乏研发壁垒、同质化严重或受政策价格约束较强的子行业承压。如何波动中把握长期确定性，成为机构投资者重点关注的问题。 原因：产业趋势与政策环境共同塑造“再定价” 杨建楠认为，医药行业的核心驱动仍来自技术迭代、需求变化与制度优化三条主线。其一，创新药研发效率提升、临床策略更趋全球化，中国企业在成本、执行效率和工程化能力上的优势逐步显现，新靶点、新技术路线与国际合作拓宽了产业空间。其二，人口老龄化、慢病管理与高质量医疗服务需求上升，为医药与器械带来中长期增量。其三，政策导向在“控费”与“促创新、保供给”之间寻求平衡，边际扰动逐步出清后，市场更关注企业真实研发能力、产品放量能力及全球化兑现程度。 影响：投资逻辑从“情绪驱动”转向“业绩驱动” 从市场层面看，结构性机会的出现有利于资金向具备研发管线、临床数据、商业化能力和国际化路径的公司集中，行业从概念交易逐渐回归基本面。杨建楠指出，创新药仍可能是带动板块情绪与估值修复的核心方向，需持续跟踪全球临床进展及关键数据读出；CXO与科学服务上游在经历调整后，部分细分领域订单与产能利用率改善，具备进入业绩兑现周期条件；医疗器械上，政策扰动减弱后，国内需求修复与“出海”放量的逻辑更为清晰，高值耗材与设备等领域可能率先回暖。，分化也意味着更高的选股要求：错误定价减少、盈利质量权重上升，投资更考验对产业链景气与竞争格局的持续跟踪能力。 对策：以一手研究为底座，建立可复制的长期框架 在投资方法上，杨建楠强调坚持以产业趋势为主线的成长型研究框架，更关注企业从“1到10”“10到100”的跨越阶段，在成长空间与风险控制之间寻求平衡。她认为，新技术工具可在信息处理、数据整理、文献检索与情景推演等环节提升效率，但难以替代对临床价值、支付能力、竞争格局和管理层执行力的判断，决策仍应建立在扎实的一手研究与可验证的假设之上。她同时提示，布局医药需严格风险管理：一要评估地缘政治与海外合规风险对研发合作、海外注册及供应链的影响；二要充分计入研发失败与临床数据不及预期的尾部风险；三要关注部分热门赛道竞争加剧带来的价格与利润压力，并通过分散配置、动态跟踪与情景分析提高组合抗波动能力。 前景：2026年机会更清晰，但“高质量兑现”是关键 展望2026年，杨建楠判断医药投资机会相对明确：创新药仍是主线，值得关注具有差异化机制、明确适应症扩展空间以及海外推进能力的产品与企业；CXO及科学服务上游复苏趋势更具确定性，细分环节景气度有望随全球研发支出回暖而改善；器械领域在国内需求修复与国际市场拓展带动下，具备产品力与渠道能力的公司或迎来业绩改善窗口。她同时指出，行业长期向好并不意味着路径平滑，投资需要在“趋势正确”与“节奏把握”之间保持克制，以更高标准筛选真正能穿越周期的公司。
在充满变数的资本市场中，专业投资人需要具备穿越周期的定力与对趋势的敏感度。杨建楠的投资实践显示，深耕细分领域、坚持长期视角，不仅有助于获得更可持续的回报，也能为行业发展提供更稳健的支持。随着医药健康产业迈向高质量发展阶段，这种兼具专业深度与审慎态度的投资理念，或将推动行业走向更广阔的空间。