问题——退市风险低空产业链部分企业中集中显现。 近期披露信息显示，ST观典（观典防务）已被实施退市风险警示，是低空经济对应的领域较典型的财务类退市风险案例。公司业务涵盖无人机飞行服务、无人系统研发及智能防务装备等。根据规则，公司2024年度经审计扣除非经常性损益后的净利润为负，且扣除后营业收入低于1亿元，触及科创板财务类退市指标，并自2025年4月30日起被实施退市风险警示。公司已多次发布可能被终止上市的风险提示公告，提醒市场关注相关不确定性。 原因——商业化节奏、成本压力与业绩波动叠加。 从行业层面看，低空经济仍处培育加速期，应用场景拓展与监管完善同步推进，部分细分领域呈现“需求明确，但盈利兑现需要时间”的特点。以无人机及配套服务为例，订单结构、交付周期、项目验收与回款节奏都可能在阶段性上影响财务表现。企业若难以在研发投入、市场拓展与运营成本之间形成稳定平衡，容易出现“收入增长但利润承压”。就ST观典而言，2025年业绩预告显示营业收入约1.23亿元，较上年增长，但归母净利润预计亏损约1.85亿元，亏损扩大，显示其经营调整与成本端压力仍未有效缓解。 影响——资本市场风险偏好趋于审慎，行业分化或深入加剧。 被实施退市风险警示后，企业在融资能力、商业信誉与市场预期各上将面临更多约束。一方面，投资者对现金流质量与可持续盈利能力的关注度上升，估值逻辑可能更偏向“可验证的订单与利润”，而非概念或赛道标签；另一方面，产业链上下游在采购、授信与项目合作中也会更重视对方的持续经营能力与交付保障，进而增加企业业务拓展难度。对低空经济板块而言，这个变化可能推动资本向具备技术壁垒、稳定客户与规范经营的企业集中，行业分化趋势更为明显。 对策——以合规为底线，强化主营造血与风险化解能力。 对触及财务类退市指标的企业，核心在于尽快提升主营业务的可持续性与财务指标的稳定性：一是围绕核心业务集中资源，压降非核心支出与低效率投入，提升毛利水平并强化费用管控；二是优化订单结构与回款管理，强化现金流约束，降低对单一项目或单一客户的依赖；三是完善内控与信息披露质量，提高审计可验证性，避免治理缺陷叠加风险；四是结合行业特点推进产品标准化与规模化交付，缩短从研发到商业回报的周期。对持续亏损、债务压力较大的公司，还需在依法合规前提下，通过重整、债务重组、引入战略投资者等方式改善资产负债结构。 前景——产业仍处上升通道，但“优胜劣汰”将成为常态。 从趋势看，低空应用在应急救援、城市治理、警务安防、物流配送、巡检测绘等场景的渗透率有望提升，相关政策与基础设施建设也在推进。但产业景气并不必然带来所有企业的盈利增长，市场更看重技术落地能力、客户付费能力与公司治理水平。除ST观典外，公开信息显示，部分低空产业链相关企业因净资产为负、连续亏损、债务逾期或业绩不达标等问题被实施ST或面临退市压力，如ST立航、ST新研、ST炼石、ST赛为等。这些情况提示，行业热度之下，财务纪律与经营质量仍是企业能否穿越周期的关键。
低空经济领域的退市风险抬头，是市场出清的一部分，也反映新兴产业在走向成熟过程中的现实压力。随着注册制改革深化，上市公司“壳价值”继续弱化，能否长期立足更取决于技术壁垒与持续经营能力。这轮调整可能重塑行业格局，为经营扎实的企业释放空间，也为投资者重新评估行业基本面提供了契机。