中信建投那边说啊，油运行业的底层逻辑是变了。最关键的是这个库存棘轮效应。怎么说呢，就是地缘政治风险大了，各国都得重新掂量自己的能源安全底线。结果就是安全库存的目标红线给抬上去了，以前那种低库存、高周转的模式肯定就被打破了，根本回不到从前了。 而且产油国那边还在收紧出口，这就直接把运价给压制住了。可你仔细看啊，这其实是在逼着消费国把库存拉到预警区去。多国收紧原油出口虽然让运价暂时回调了一下，但其实是在把海外消费国的可用库存往安全预警线上推。这时候断链焦虑就出来了，大家都急着补库存。 海外终端不光是常规补库，还得搭建高水位的安全缓冲库存。这两个需求加在一起，要是政策放松了或者旺季来了一下子释放出来，那对运价的拉动作用可就大了。所以啊，现在的情况就是库存棘轮效应把运价给托上去了。