咱们聊聊新世纪评级刚出的这份报告，这回主要讲讲2025年能源行业的信用回顾，顺便也把2026年的发展前景给咱们盘一盘。整个报告一共55页，讲的就是国内能源行业这几年一直在搞绿色低碳转型，大家都知道新质生产力现在是能源消费增长的新引擎，总体增速还是挺快的，系统韧性也跟着越来越强。特别是在“十五五”这个大计划里头，清洁能源基地、储能这些领域肯定是政策重点照顾的对象。2025年的时候，主要能源品种表现那是各有各的不同。煤炭价格走了个N字型，中间那中枢还在往下掉，大煤企亏了一大半。原油产量倒是创新高了，主要是海上石油在使劲。油价国际上也是震荡下跌。天然气这块供应倒是稳当，不过消费稍微掉了点。 能源政策现在最关注的就是电力市场的机制怎么理顺，还有传统能源怎么转成低碳的。好多专项政策都在推行业高质量发展。说到样本企业的财务状况，自从2024年以来价格往下走了以后，营收和盈利自然也就跟着双降。不过这一波下跌里头煤炭企业亏得比油气企业更惨。大家伙儿都在加大资本开支，杠杆水平慢慢往好修，债务期限结构也优化了不少。融资这块资金更偏向大型国央企了，综合成本压下来了点，但资产流动性差点意思，运营效率也有点变弱。 油气企业手里举的债更小心谨慎一些，债务负担也就更轻。债券市场上看，发债的还是央国企为主力军，信用质量都不错。今年前三个季度融资回暖不少，信用等级总体上还是稳的。展望一下2026年吧，能源行业运行大概还能保持平稳。安全保障能力会一直增强，低碳转型这些活儿也会同步推进。 煤炭呢受成本支撑和政策托底的作用，价格估计能稳住甚至往回反弹一点；原油市场还是有点过剩压力的感觉；地缘因素可能还会惹得阶段性价格涨一涨；国际天然气价格中枢还会继续往下探一探。亚洲那边工业还有发电用的气成了价格的核心支撑力量。长期来看转型是必然的趋势吧，可再生能源和核能占比肯定还得往上涨。但中短期内煤炭、油气这块的基础地位估计还是得保住。 科技创新肯定会领着能源产业往融合的方向走了。咱们国家有望用低一点的能源消费增速把经济拉得平稳一些。不过还是得坚守底线思维啊！把能源安全保障能力提一提；国际上的合作也得深化才行！