黄金这阵子可是不太好受。2015年那会儿，波兰央行可是全球最猛的“黄金大买家”，一口气吞掉了550吨黄金。结果3月初，波兰央行行长Adam Glapinski拍板卖掉手里的黄金，硬是弄出了480亿兹罗提，也就是130亿美元的现金来填补窟窿。这个世界太疯狂，哪怕之前买得再猛，为了保命也得赶紧把黄金换成美元这种“硬通货”。 放眼全球，土耳其这国家也是着急上火。数据显示，他们的黄金储备在中东冲突前的2月底还维持在1368.3亿美元呢。到了3月19日，这数值已经暴跌到了1161.2亿美元，短短几周就蒸发了将近200亿美元。仔细查了下时间表，你会发现土耳其央行是在3月13日那周先卖了近6吨黄金。到了3月20日这周，更是一口气卖出了52.4吨，加起来总共抛掉了58.4吨。 据彭博社引述的内部消息，土耳其官员们现在为了凑钱真是费尽心机。他们一边在国内通过收紧利率、抛售美债来维系里拉实际升值这一招；一边跑到海外去搞黄金掉期交易或者直接卖金套现。伊斯坦布尔那边有个叫Phoenix Consultancy的公司创始人Iris Cibre估计，这58.4吨黄金里有超过一半都是通过在海外换汇卖掉的。这一波操作下来，土耳其央行的黄金储备掉得太快了。 至于美国国债这块，土耳其更是下了狠手。过去数周他们抛售美债的规模大概有160亿美元那么多。现在回头看1月底的数据就会发现，土耳其手里的美国国债已经跌到了不到170亿美元的水平。要知道这比2015年820亿美元的峰值差了可不是一星半点。 为了应对眼前的困难局面，土耳其现在把基准利率定在了37%的高位上。交易员们更是把下个月加息100个基点这事儿给算进了价格里。可即便如此也没拦住土耳其里拉贬值的势头。Wind数据显示，到了3月27日这天，里拉对美元的汇率已经比年初跌了3.5%。这日子过得太不容易了。 安邦智库的魏宏旭研究员就说了一个很现实的问题：现在的情况变了。以前大家遇到麻烦都喜欢往黄金里钻，现在不一样了。在美伊冲突的背景下，很多国家发现还是美元现金最靠谱、最好变现。以前大家抢着买黄金保值避险，现在这逻辑全变了。 这导致的结果就是国际黄金价格跌得很厉害。截至3月27日那天的现货黄金价格在4450美元/盎司左右徘徊着。跟月初比起来这跌幅可是高达15%。道明证券的Daniel Ghali分析得也很到位：美国会在通胀回升的情况下继续发债，这会让美元资产的风险上升。所以大家现在抛售黄金其实就是为了换回更具流动性的美元现金去避险而已。 黄金的波动早就露出了风险的苗头：价格突破5000美元后大家买得少了不说，去年那阵子黄金交易早就变成了一笔高度拥挤的买卖。为了去杠杆和规避风险，投资者把黄金当成了优先要抛售的筹码来变现。那些之前买金的国家现在也都在忙着套现换成动荡时期更安全的美元现金了。 波兰央行是个典型例子：过去两年他们买得最多；现在冲突一爆发他们就开始卖；好不容易筹集到了130亿美元；这些钱是用来支持国防建设的。 土耳其现在面临的通胀压力大得吓人：通货膨胀率高达31.5%；作为一个完全靠进口石油和天然气过日子的国家；他们正遭受着严峻的冲击与压力；政府为了维系里拉实际升值这一核心策略真是费尽了心思；通过抛售美债、收紧利率、金汇兑换等方式艰难维持局面；不过这招也不是长久之计；Wind数据显示到了3月27日里拉对美元较年初贬值幅度已达3.5%；彭博社援引知情人士透露土耳其央行已就在伦敦市场开展黄金换外汇掉期交易展开内部讨论；而在过去数年土耳其是全球最积极的黄金买家之一；其领导层长期致力于降低对美元资产的依赖；国际油价高企；作为几乎完全依赖进口石油和天然气的国家；土耳其正面临严峻的通胀冲击与国际收支压力；目前土耳其通胀率高达31.5%；通过抛售美债、收紧利率、金汇兑换等方式；政府正艰难维系以里拉实际升值为核心的抗通胀策略；近年来里拉汇率持续承压；对美元汇率呈持续稳定贬值趋势；Wind数据显示截至3月27日里拉对美元较年初贬值幅度已达3.5%；彭博社援引总部位于伊斯坦布尔的Phoenix Consultancy创始人Iris Cibre所称为满足流动性需求并稳定国内需求土耳其官员们已动用央行黄金储备通过出售和黄金掉期安排来筹集资金她估计在58.4吨黄金总出售量中有超过一半是通过在海外进行黄金换汇交易实现的与此同时土耳其央行持续抛售所持外国政府债券包括美债据知情人士估计过去数周相关出售规模约达160亿美元截至1月底土耳其持有的美国国债已降至不足170亿美元远低于2015年820亿美元的峰值当前土耳其基准利率维持在37%交易员已将下月加息100个基点纳入定价避险资产优先级重新排序土耳其央行这一举措正印证了此前市场的猜想——中东冲突背景下各国央行或被迫将黄金储备“货币化”以获取紧急流动性这也可能成为黄金近期承受抛压的“推手”之一3月以来国际黄金价格大幅下跌截至3月27日现货黄金价格徘徊于4450美元/盎司水平附近较月初跌幅已达15%媒体援引道明证券大宗商品策略师Daniel Ghali所称美伊冲突带来的经济冲击可能会削弱一些中央银行对黄金的需求同时迫使另一些中央银行出售黄金储备以履行以美元计价的义务安邦智库宏观经济研究中心研究员魏宏旭对上海证券报记者表示目前市场对于避险的需求已有显著改变在黄金下跌的同时美股美债等都在下跌这意味着在地缘风险变化之下避险资产优先级出现了重新排列：市场投资者更愿意将美元现金作为最具流动性最容易变现的“流动资产”而不是投入美元计价的资产之中美元取代黄金成为首选避险资产其他各类资产会因应不同的地缘风险而有不同的表现此外黄金作为传统的避险选择也正成为“去风险”源头魏宏旭表示黄金的波动在美伊冲突之前就已表现出一定的市场风险：在黄金价格突破5000美元的情况下不仅央行购金需求放缓黄金在去年已演变为一笔高度拥挤的交易出于规避风险和去杠杆的需要投资者将其视为优先需要变现的筹码进行抛售一些此前购金的央行也纷纷抛售以获得动荡之下更具流动性的美元现金例如波兰央行是过去两年全球央行中最大的黄金买家3月初波兰央行行长Adam Glapinski提出了一项提案拟通过出售约550吨黄金储备中的部分资产筹集最高达480亿兹罗提（约合130亿美元）的资金用于支持国防建设“不过在此次冲突中美国会在通胀回升的影响下进一步增加政府债务这会推高美元资产的风险。”魏