H&H国际控股的前景让东吴证券觉得非常值得买入。东吴证券认为，这家公司在2025年的收入很有可能比大家的预期还要好。智通财经APP的消息提到了东吴证券发布的这个研究报告。这个报告说要把H&H国际控股保持“买入”的评级，因为公司2025到2027年的净利润预测稍微做了调整。具体来说，分别是2.77亿元、6.37亿元和8.82亿元，增长率分别是转正、130.33%和38.37%。相应的估值也做了相应的调整，PE分别是28.84倍、12.52倍和9.05倍。虽然净利润与之前相比差不多，但是经营周期和减债周期刚好同时结束。 东吴证券主要的观点有几个方面：第一是公司发布了2025年的盈利预告，收入和表观利润都在增长，比市场预期好很多。第二是Swisse整体收入、中国地区收入还有东南亚等扩张市场的增长都很可观，虽然Q1-3有一些影响，但在2026年上半年就能逐渐消除。第三是管理层对增长有很明确的诉求，加上新品周期的影响，Swisse的增长可能会迎来新一轮的上升期。 第四点是BNC和奶粉业务收入增长强劲，奶粉业务收入增长20%到30%，益生菌和营养品个位数增长。去库存完成、市场格局改善还有高质量增长都给2026年的高单位数增长带来了弹性。第五点是PNC高单位数增长，宠物营养品中双位数稳健增长。 2025年经调整后的ebitda和净利润增幅分别是2%到6%还有15%到25%。经调整后的净利率大概在中单位数左右。调整项包括汇兑、财务摊销等因素，与去年相比增长超过400%。对应的表观净利润超过2.7亿元。 公告提到2025年公司现金余额超过17亿元，强劲的营运现金流量和优化后的资本结构让公司能够加快去杠杆化进程。年内总共减少了超过6亿元的债务，这给2026年财务费用优化打下了基础。不过也有一些风险需要注意：原材料价格波动、食品安全问题还有行业竞争加剧。