一、问题：多次资本运作选择下，企业上市路径再度切换 公开信息显示，龙腾半导体于2026年3月30日完成上市辅导备案，拟推进首次公开发行股票并上市；公司成立于2009年——注册地西安——主营新型功率半导体器件的研发、生产、销售与服务，具备明显的技术与制造属性。股权结构上，徐西昌为控股股东、实际控制人，通过直接、间接及一致行动安排合计控制公司35.99%股权。 需要关注的是，龙腾半导体并非首次对接资本市场。2021年6月，其科创板IPO申请曾获上交所受理，但同年12月公司主动撤回申请，审核随即终止。此后，公司又曾出现潜在并购交易的市场讨论中。企业在IPO、并购等路径间切换，反映出硬科技企业在融资成本、审核周期、估值预期与治理规范等因素之间的权衡取舍。 二、原因：融资需求、产业周期与合规要求共同推动“重回辅导” 从产业端看，功率半导体广泛应用于新能源汽车、充电基础设施、光伏与储能、工业控制等领域。产品迭代与产能爬坡对资金投入要求较高，研发投入、产线建设、设备更新、客户验证与供应链保障，都需要长期、稳定的资金来源。对这类企业而言，通过IPO获得相对低成本的长期资本，往往更有利于支撑持续创新与规模化发展。 从监管与市场环境看，资本市场对信息披露、内控体系、独立性与持续经营能力的要求不断提高。此前撤回申请，可能与企业自身准备程度有关，也可能受到外部市场环境变化影响。此次启动辅导备案，意味着公司选择以更规范、透明的方式推进上市准备，通过券商辅导、制度建设和公司治理完善，提升与资本市场规则的匹配度。 此外，去年以来市场曾关注一笔潜在收购。2025年11月，港股上市公司中联发展控股发布不具法律约束力的谅解备忘录，拟以45亿港元至90亿港元作价收购龙腾半导体最多100%股权，并设置为期三个月的排他期；2026年2月披露的补充协议显示排他期延长至六个月，同时委聘专业团队开展尽职调查，公告亦提示交易存在不确定性。龙腾半导体此时重启上市辅导，从时间安排与动作选择看，更倾向于回到IPO此常规通道，以降低重大交易不确定性对经营节奏和预期管理的影响。 三、影响：对企业治理、融资效率与行业预期形成多重牵引 对企业而言，进入辅导阶段通常意味着更强化财务规范、内控体系与信息披露机制，有助于提升经营透明度与市场信任度；同时，上市预期若逐步清晰，也有利于稳定核心人才、增强客户信任并优化产业合作关系。 对市场层面而言，功率半导体企业重启IPO准备，体现出硬科技企业在规范治理框架下寻求长期资金支持的趋势，也将促使市场更聚焦其技术路线、核心产品竞争力、客户结构与盈利质量，判断其能否在竞争加剧背景下保持成长性。 对潜在并购交易而言，启动辅导并不等同于否定并购可能，但会影响交易节奏与谈判结构。若IPO推进顺利，估值锚与交易条件可能调整；若并购继续推进，有关方仍需在合规披露、估值合理性、关联安排与投资者保护诸上接受更严格的检验。 四、对策：以“硬科技+硬治理”提升闯关质量 业内人士指出，重启上市辅导的企业需要重点发力以下方面： 其一，围绕核心技术与产品矩阵，明确竞争优势与可持续性，形成可验证、可量化的研发成果与商业化路径； 其二，夯实财务与内控基础，提升成本核算精细度与供应链管理能力，增强应对产业周期波动的能力； 其三，优化公司治理与规范运作，厘清股权安排与一致行动关系边界，强化独立性与合规性； 其四，做好信息披露与市场沟通，以经营数据与技术事实支撑叙事，避免概念先行带来的预期偏差。 五、前景：常规IPO通道或成主线，关键看持续经营与技术兑现 从目前披露信息看，龙腾半导体已迈出重启资本化的重要一步，但辅导备案只是起点，后续仍需经历较长的规范化建设与申报审核流程。能否顺利推进，取决于技术先进性、市场拓展能力、盈利与现金流质量、客户与供应链稳定性以及合规治理水平等多项指标。 在产业层面，功率半导体需求仍具韧性，但竞争持续加剧，国产替代、技术迭代与价格压力并存。若企业能够以稳定交付、持续研发投入以及可验证的市场份额提升来证明自身价值，其登陆资本市场的确定性将相应提高。
龙腾半导体的资本路径折射出科技型企业成长中的现实选择：在直接上市与并购交易之间，企业需要在融资效率、估值预期与不确定性之间反复权衡；此次重启IPO能否成功，不仅关系到企业自身发展，也将为同类硬科技企业的资本运作提供参考。在科技创新与资本市场加速融合的背景下，如何兼顾阶段性目标与长期建设，仍是企业绕不开的课题。