一、冲突骤起，霍尔木兹海峡告急 2026年2月28日，中东地区爆发新一轮军事冲突，伊朗随即对周边多处目标实施反击，局势迅速升温。消息传出后，国际能源市场立即作出反应。 霍尔木兹海峡是波斯湾的出海咽喉，也是全球最关键的能源运输通道之一。冲突发生数小时内，已有5艘超大型油轮转向驶离中东海湾，涉及原油运力约1000万桶。市场对航道安全的担忧，已从预期迅速转化为实际行动。 二、数据：霍尔木兹海峡牵动全球供应格局 霍尔木兹海峡全球大宗商品贸易中举足轻重。2025年经由该海峡出口的商品中，化肥占全球贸易量的33%，甲醇占32%，原油及凝析油占31%，液化石油气（乙烷、丙烷、丁烷等）占23%，液化天然气占19%，矿石占17%。2026年1至2月，经霍尔木兹海峡运输的原油海运量占全球总量的34%。 伊朗是上述多类商品的重要出口国。2026年1月，伊朗原油日产量约313万桶，日出口量约130万桶。伊朗尿素年出口量约900万吨，占全球外贸量的10%至15%；中国自中东进口的甲醇约980万吨，占国内甲醇贸易量的30%至35%，当前国内港口库存仍处于同期低位。 这些数据说明，一旦霍尔木兹海峡运输受阻，全球能源化工品供应链将面临系统性冲击，而非局部扰动。 三、传导路径：从地缘冲突到产业链价格波动 此次冲突对能源化工市场的影响，将通过多条路径向下游传导。 原油市场上，地缘风险溢价将推动油价短期高位震荡。综合地缘溢价、全球供需格局及石油输出国组织现有闲置产能，市场机构已将2026年布伦特原油均价预测从每桶65美元上调至70美元。 化工品市场方面，甲醇和尿素的供应缺口风险尤为突出。2025年6月伊以冲突期间，伊朗曾削减气头化工原料供应约两周，中国甲醇港口价格随即大涨约300元至每吨2700元以上，中东尿素离岸价也上涨30至50美元至每吨450美元左右。此次冲突烈度更甚，若伊朗气头化工品出口受阻时间延长，中国华东甲醇价格或将再度承压上行；叠加2026年上半年北半球春耕备肥的季节性需求，国际尿素供应缺口可能继续推高农业生产成本。 烯烃、芳烃等下游化工品方面，原料涨价将带动产业链整体价差扩大。此外，霍尔木兹海峡受阻还将影响中东硫磺出口，进而推高中国硫磺价格。 四、国内产业：危中有机 此次地缘冲突在带来供应风险的同时，也为部分国内行业带来阶段性机遇。 国内油气主要生产企业有望凭借稳定的国内供给能力获得更大市场空间。煤化工企业可借助甲醇供应缺口带来的提价机会改善盈利。炼化企业则有望在油价上行中获得库存收益，同时受益于烯烃、芳烃价差扩大及硫磺价格上涨。 需要注意的是，若后续各方谈判取得进展，伊朗原油出口量及合规性提升后，全球原油供应过剩的基本面将重新主导价格走势，油价上行空间将受到压制。对应的产业的受益窗口具有明显的阶段性，市场参与者需密切跟踪局势演变。 五、风险提示 当前局势仍存在较大不确定性。若中东局势进一步恶化，能源化工品供应冲击的烈度与持续时间均可能超出预期。另外，全球经济复苏放缓、终端需求不及预期，也可能对相关商品价格形成对冲压力。
此次中东局势升级再次暴露了全球能源供应链的脆弱性；在地缘风险持续演变的背景下，如何在短期市场波动与长期能源安全之间寻求平衡，是各国政府和企业都绕不开的问题。后续局势走向及其对全球经济的影响，值得持续关注。