一月六日,零跑汽车发布公告宣布获得浙江金义高新产业投资集团三十亿元人民币战略投资,认购价格每股五十点零三元人民币,较H股当日收盘价溢价近百分之十。
此次增发占公司总股本百分之三点八五,所募资金将投向研发、运营及销售网络建设等领域。
这是零跑汽车十日内获得的第二笔溢价融资。
去年十二月二十八日,中国一汽以三十七点四四亿元入股零跑汽车,获得约百分之五股权,成为首家战略入股造车新势力的中央企业。
该笔交易对应的公司估值约为八百三十五亿港元,明显高于交易前约七百一十亿港元的市值水平。
从资本运作层面观察,零跑汽车获得的市场认可度颇为可观。
以市销率指标衡量,按照二零二四年全年销售额测算,零跑汽车当前市销率约为二点一倍,一汽认购时对应估值更达到二点四倍,这一数字是理想汽车市销率的两倍以上,显著高于小鹏、蔚来等同类企业。
对于一家在终端市场以性价比策略为主的车企而言,这样的资本市场溢价实属罕见。
零跑汽车创始人兼首席执行官朱江明表示,公司正在构建稳定的股权架构:海外战略股东斯泰兰蒂斯集团负责国际市场拓展,传统主机厂股东一汽集团提供战略支持,三方形成协同效应以应对市场竞争。
从战略协同角度看,一汽通过入股获得零跑的三电技术和产品开发经验,零跑则同步收获资金支持和产业合作伙伴,推动从整车制造向技术供应商的角色转型。
然而资本市场的实际反应却颇为冷淡。
一汽入股消息公布后,零跑汽车股价仅在当日短暂上涨超过百分之六,随后四个交易日内累计下跌超过百分之五,市值较认购前不升反降。
新年交易期间,港股新能源汽车板块整体表现低迷,蔚来跌幅约百分之三点六,小鹏下跌约百分之三,理想基本持平,零跑也未能幸免。
市场对零跑的审慎态度源于其经营层面的实质性挑战。
尽管公司在去年第三季度实现毛利率首次转正并创下交付量新高,但全年累计亏损仍达二十八点二一亿元人民币。
作为一家刚刚跨过"温饱线"的企业,零跑面临的核心矛盾在于:一方面需要通过高端化战略提升品牌价值和盈利能力,另一方面短期内仍需依靠性价比策略维持市场份额和现金流。
产业观察人士指出,零跑获得溢价投资的根本原因在于其技术积累和成本控制能力。
公司在电池、电机、电控等核心技术领域实现自主研发,具备向其他车企输出技术方案的潜力。
早在二零二三年十月,斯泰兰蒂斯集团就以约十五亿欧元投资零跑,获得约百分之二十股权,彼时认购溢价率达到百分之十九。
这表明国际汽车巨头对零跑技术路线的认可。
但技术优势能否转化为市场竞争力仍存疑问。
当前新能源汽车市场竞争激烈,价格战持续升级,消费者对品牌、品质、服务的要求不断提高。
零跑虽然在配置性价比方面具有优势,但品牌影响力、渠道建设、用户体验等方面仍有较大提升空间。
如何在保持成本优势的同时完成品牌向上,考验着管理层的战略定力和执行能力。
从资金用途规划看,零跑将本轮融资的一半投入研发,四分之一用于运营资金,四分之一用于销售服务网络扩张。
这一安排体现了公司对技术创新的重视,但也反映出其在基础运营和渠道建设方面仍需大量投入。
在行业整体盈利压力加大的背景下,零跑需要在研发投入、市场拓展和成本控制之间寻找平衡。
资本的溢价体现了对技术和协同前景的期待，但企业价值最终仍要回到产品竞争力与盈利能力的长期兑现。
面对行业加速分化，零跑能否把融资与合作转化为更快的技术迭代、更稳的交付体系和更清晰的盈利模型，将决定其在新一轮竞争周期中的位置与成色。