问题显现 华侨城2025年预告亏损132亿至157亿元，同比扩大50%至79%。这是该公司自2023年首次亏损后连续第三年业绩下行，亏损额已接近其当前市值的70%。 深层诱因 三重压力叠加导致业绩恶化。首先，房地产行业深度调整背景下，公司地产销售收入同比下降约35%，毛利率跌破20%。其次，为落实保交楼政策，长三角、珠三角多个项目采取降价促销，直接压缩利润空间。第三，年内集中处置深圳、成都等地存量资产产生折价损失，仅第四季度就确认超40亿元资产减值。 战略应对 面对行业困难，华侨城实施多项调整。重庆沙坪坝小龙坎地块采用住宅、商业、文旅复合开发模式，将去化周期压缩至12个月；武汉华侨城·红坊项目通过政企合作纳入人才公寓采购计划，年去化率达92%。轻资产上，新签约的衢州古城运营项目采用管理输出加收益分成模式，预计2026年贡献服务收入超3亿元。 行业镜鉴 华侨城的困境反映出文旅地产商的共性挑战。数据显示，2025年全国文旅地产库存去化周期已达28个月，较住宅市场高出9个月。企业在保现金流与保利润间艰难平衡，部分项目转让价格甚至低于土地成本。 转型曙光 不容忽视的是，公司年报预告强调经营性现金流同比改善15%，显示其通过资产重组初步缓解流动性压力。住建部推出的存量资产激活计划或将为其30余个文旅项目提供政策支持，深圳大鹏半岛等存量改造项目已进入地方政府重点督办清单。
华侨城A面临的亏损扩大既是房地产行业深度调整的缩影，也是公司主动适应市场变化的结果；在传统地产业务承压的形势下，公司通过加快去化、推进资产处置、优化项目结构、布局轻资产业务等多管齐下的举措，正在进行一场深层次的战略调整。这种调整的阵痛是短期的，但其指向的高质量发展方向是长期的。能否通过此轮调整实现轻装上阵、重塑竞争力，将成为华侨城A未来发展的关键考验。