问题——新阶段资本市场要解决什么核心矛盾？ 随着“十五五”规划推进，资本市场改革被放更重要的位置。业内人士认为，过去一段时间市场更侧重融资效率和规模扩张，但投资者获得感不强、回报机制不完善、优质资产供给与资金长期性匹配不足等问题依然突出。另外，房地产和股票市场在居民资产配置、企业融资与创新培育中的作用更加关键。其运行是否平稳，不仅影响短期经济表现，也关系到居民财富预期、社会信心修复和金融体系安全。 原因——为何要把“楼市股市健康发展”与“投融资协调”写入中长期安排？ 专家分析，将楼市与股市并列纳入中长期治理框架，反映了宏观政策思路的调整：一上，居民资产中房产占比较高，楼市稳定直接影响家庭资产负债表与消费意愿；另一方面，资本市场是科技创新和产业升级的重要定价与资源配置平台，股市健康发展会影响创新资本形成和企业治理水平。两者协同稳定，有助于稳预期、改善风险偏好，为经济结构转型提供更可持续的资金与信心支撑。 在资本市场内部，“健全投资和融资相协调的资本市场功能”被视为制度重塑的关键信号。专家认为，这意味着评价体系将更多看重价值创造与回报能力，而不再主要以融资规模、上市数量等单一指标衡量。投融资失衡容易放大波动、削弱长期资金信心，也可能使资源配置偏离高质量发展方向。因此，推动投融资协调，核心是让资本市场从“以融资为中心”转向“融资与回报并重、效率与公平兼顾”。 影响——改革将带来哪些系统性变化？ 第一，居民财产性收入的可持续性有望增强。通过提升上市公司质量、强化分红与回购约束、改进信息披露，市场更可能形成稳定的回报预期，增强居民以长期投资分享经济增长成果的能力。 第二，资源配置效率将继续提升。更严格、更透明的发行上市标准与更有效的退市机制，有助于把资金引导至竞争力强、治理规范、符合产业方向的企业，减少“劣币驱逐良币”。 第三，长期资金入市的制度环境将更完善。专家指出，养老金、保险资金以及境外中长期资金更看重制度稳定性与回报的可预期性。投融资更协调、公司治理改善、分红文化逐步成熟，将提升市场吸引力，推动资金结构从短期化走向长期化。 第四，市场生态与风险防控能力有望同步提升。通过压缩炒作空间、强化中介机构责任、完善退市后的投资者保护与赔偿安排，有助于降低信息不对称与道德风险，增强市场韧性。 对策——关键改革抓手应落在哪里？ 围绕“发行—上市—交易—退市”的全链条制度完善，专家建议重点发力以下环节： 一是提高审核标准的统一性与透明度，减少规则执行的不确定性；强化信息披露的可核验性与可追责性，压实发行人及中介机构“看门人”责任，降低信息不对称引发的定价偏差与波动风险。 二是完善发行定价的市场化约束机制，健全询价、配售与锁定等制度安排，减少新股定价与基本面长期偏离带来的扰动。 三是加快形成“应退尽退”的退出机制，增强退市标准执行刚性，优化退市流程效率，完善退市配套安排，尤其是投资者救济与赔偿机制，防止“壳资源”炒作、财务粉饰或突击重组规避退市等行为扭曲资源配置。 四是更好发挥政府引导基金等工具的带动作用，探索“政府引导、市场主导、风险共担、收益共享”的契约化合作模式，重点投向战略性新兴产业与未来产业。专家认为，这类机制既可通过风险分担提升社会资本参与意愿，也需要以规则约束和收益分配设计防范道德风险，形成可复制、可推广的市场化运作方式。 五是以投资者回报为导向完善制度供给，推动分红、回购、股权激励、并购重组等制度更好服务价值创造，形成更稳定的回报预期与长期投资文化。 前景——“改革闭环”如何形成并释放更大动能？ 专家判断，“十五五”期间资本市场改革将更强调系统集成与闭环治理：融资端提升质量与透明度，投资端强化回报与保护，资金端吸引长期资金持续进入。随着上市公司治理改善、分红回报机制强化与退市出清加速，市场有望形成良性循环：居民财富效应改善带动消费与投资意愿回升，长期资金增加又反过来提升市场稳定性与定价效率，进而促进创新企业成长与产业升级。与此同时，随着对外开放推进，境外长期资金更深度参与也将推动治理标准、信息披露与市场纪律进一步对标国际成熟规则，形成“以制度促稳定、以稳定促发展”的正向循环。
资本市场能否健康运行，直接影响经济高质量发展的基础和成效。“十五五”期间的改革，不只是制度层面的调整，更关乎发展理念的转变。如何在更发挥市场资源配置作用的同时，更好保护投资者权益，将是政策落地的关键。只有把融资与投资的关系理顺，才能真正激活市场活力，为经济长期稳定发展打下更稳固的基础。