2025年开始的一次现象给大家留下了深刻印象：黄金作为避险资产的属性竟然越来越弱。胡光旗 金珊这次和洪晓文 江佩霞 曾婷芳记录下了这个细节。在美伊冲突的阴云下，黄金在3月19日晚把4600美元的防线丢了，现货黄金跌了4.8%。白银更惨，跌幅超过10%，报67.4美元/盎司。与此同时，道指期货跌了0.57%，标普500指数期货跌了0.57%，纳斯达克100指数期货跌了0.65%。美股的恐慌指数VIX涨了1.56点，报26.65点。 回顾3月初美伊冲突刚爆发的时候，市场情绪很恐慌，黄金也一度冲到了5400美元/盎司。但到了3月2日，金价冲高回落，开启了一轮下跌。造成这一情况的原因主要有3个。 首先，大家觉得黄金涨得太高了，之前赚的钱赶紧卖了套现，这就形成了大量抛盘，把金价给压住了。 其次，市场现在担心的是油价会暴涨导致美国通胀上升。一旦冲突继续升级，油价肯定还得涨，这会给美国物价很大压力。美联储在制定政策时就得考虑这些因素，所以很可能暂停降息。金价这一轮的下跌本质上就是因为美联储降息推迟了。 第三，现在的黄金市场投机性越来越强。量化资金占比很高，他们的策略和杠杆头寸都有顺周期属性，简单说就是助推涨跌。黄金作为避险资产应该保持稳定，但现在波动太大。 一旦美伊冲突短期内解决不了，“滞胀”的情绪就会发酵。冲突导致原油等工业品涨价是“供给冲击”，霍尔木兹海峡封锁会让运输受阻加上各国释放战略储备不及时，原油供给就会下降导致油价上涨。 现在黄金持有变现难也是个问题。普通投资者参与黄金白银投资需要谨慎。未来要关注美国的通胀数据、美联储的政策会不会变鹰、霍尔木兹海峡局势和原油价格。 目前局势不明朗，不管是投资贵金属还是股市债市，投资者首先得防控风险。 SFC出品的越声投研工作室写了这篇文章给大家参考。