（问题）ST岩石近日发布公告，对股票交易及可能被终止上市的风险作出集中提示。公告显示，公司风险主要来自审计意见不确定、经营指标承压以及控股股东层面风险外溢等。按现行退市制度，上市公司一旦触及财务类或规范类指标，可能被终止上市，公司因此提醒投资者关注对应的不确定性。 （原因）从审计层面看，公司表示，年审会计师事务所目前仍未取得充分、适当的审计证据，以证明2024年度审计报告中“非无保留意见”涉及事项已经消除。若后续关键证据仍无法补齐，审计机构可能继续对公司2025年度财务报表出具非无保留意见。市场人士指出，审计证据不足往往涉及会计处理、交易真实性、资产减值、内部控制有效性等环节，关键在于能否形成可验证、可追溯的资料闭环。若审计结论继续保持审慎甚至否定态度，公司触及退市条款的概率将明显上升。 经营层面，公司披露的业绩预期显示，2025年度营业收入预计为4800万元至6000万元；归母净利润预计为-18000万元至-25000万元，归母扣非净利润预计为-13000万元至-18000万元。营收规模偏小叠加持续亏损，使公司在财务类退市指标上承受较大压力。近年来，退市机制健全，对“低营收、持续亏损、持续经营能力存疑”等情形的约束趋严，旨在推动资源向经营更规范、信息披露更透明的公司集中。公司在公告中明确提示，上述情况可能导致股票触及财务类退市条件。 治理结构与股权层面风险同样突出。公告称，控股股东及其一致行动人合计持有的、占公司总股本64.80%的股份已被司法冻结；同时，公司实际控制人已被采取刑事强制措施。业内人士认为，大比例股权被冻结，可能影响公司融资、担保、资产处置及重大事项决策效率，并对经营预期与外部合作形成约束；而实控人被采取强制措施，往往会加剧治理不确定性，增加内控整改与经营恢复难度。 （影响）多重风险叠加下，首要影响是退市预期升温，二级市场波动可能加大，投资者风险偏好下降。其次，若审计意见无法改善或财务指标继续走弱，公司可能面临更严格的交易约束与监管关注，融资渠道更收紧，供应链及合作方的信用评估也可能趋于谨慎。再次，控股股东股权冻结及实控人相关事项，可能引发治理结构调整、管理层稳定性变化与战略执行受扰，对持续经营能力带来更深层影响。 （对策）从公司治理与合规角度看，化解风险需要在“证据补齐、内控修复、经营改善、风险隔离”四个方向同步推进：一是围绕审计关注事项，尽快完善关键合同、资金流水、业务凭证、资产权属与减值测试等底稿材料，提高审计证据的充分性与适当性，推动审计意见改善；二是针对可能存在的内控薄弱环节，开展穿透式整改与责任追溯，形成可验证的整改闭环；三是在经营端加快业务结构优化与成本管控，提升收入质量与现金流稳定性，改善扣非盈利能力；四是对控股股东及实控人相关风险进行隔离管理，依法依规维护治理机制稳定运行，降低外部事件对经营决策的扰动。同时，公司需严格履行信息披露义务，确保风险提示及时、准确、完整，避免信息不对称进一步放大市场波动。 （前景）总体而言，能否避免触及退市条款，取决于公司在后续审计周期内能否就历史遗留事项提供充分证据、提升内控水平，并在经营层面实现可持续改善。随着退市制度常态化、市场出清加速，“保壳”空间持续收窄，上市公司要获得市场与投资者的长期信任，关键仍在于回归主业、提升经营质量、规范治理。对投资者而言，应重点关注公司后续审计进展、经营指标兑现情况以及治理风险处置的实质性进展，审慎作出投资判断。
ST岩石的案例再次说明，资本市场出清机制正在加速运行。注册制改革持续推进的背景下，上市公司质量与治理能力更受关注。对企业而言，合规经营与治理完善是基本要求；对投资者而言，需更重视公司基本面与风险暴露情况。未来，如何在风险防控与市场活力之间取得更好平衡，仍是监管与市场参与者需要持续面对的课题。