最近苏宁易购给了个2025年度的业绩预告，结果大家都很关注。虽然它在预告里说预计这一年的净利润能在5000万到7500万之间，但跟前一年的6.11亿比起来，降幅还是非常大，差不多87.72%到91.81%。 要说关键的问题，就是要是把非经常性损益给去掉，公司的主营业务压力就很明显了。2025年归属于股东的扣非净利润亏了41.25亿到46.5亿，跟前年的10.25亿亏得更多了。因为这个扣非净利润能反映公司最核心的经营能力，所以大家都觉得要想靠自己卖东西赚钱还得等很久。 这次业绩靠的是非经常性损益赚的钱，主要是跟法国家乐福达成和解和卖了子公司股权赚的。这部分收入大概有42亿到47亿，是支撑它账面盈利的关键。另外，公司还计提了10.72亿的资产减值准备和7500万的预计负债，这些都是非现金项目。 这次业绩波动的原因有很多。外部环境看，四季度的家电市场整体都不好，行业规模一直在掉；再加上2024年同期的基数高，导致今年第四季度收入下滑很大，拖累了全年的表现。内部经营上，为了响应国家促消费政策，苏宁投了不少补贴让利钱导致毛利率下降；还有为了提升体验，搞了不少Suning Max和Suning Pro这种大型门店的装修和升级费用。 虽然短期业绩有点压力，但苏宁在战略转型上没停过步子。它在一二级市场新开了79家大型体验店。在供应链方面也在升级服务体系。县镇市场的零售云模式也做得更深入了，大店占比到了24.1%，2025年第三季度以后开始企稳了。面向政企客户的B2B业务增长超过23%，这也是个亮点。 国家发改委和财政部也说了2026年要继续搞设备更新和消费品以旧换新政策。回想2024年苏宁就是靠着这个政策才重回盈利的。对于这次新的机会，苏宁说要抓住它，多在零售主业、商品矩阵、消费场景和服务质量上做文章。 整体来看这次业绩预告是喜忧参半：债务重组让资产负债表修复了一些并且保持了账面盈利；但核心业务的自我造血能力还没完全恢复，想要持续赚钱还是很难。未来能不能把政策红利变成自己的增长动力？能不能在门店转型、供应链优化和降本增效之间找到平衡点？这决定了它能不能走出困境重新上路。大家都在看这个老牌零售巨头接下来会怎么转型呢？