大家都在讲奶粉市场这两年日子不好过，特别是飞鹤这个行业龙头，现在正赶上业绩大调整。 你看3月26日飞鹤出的2025年报数据，去年一共卖了181.13亿元，比前年少了12.7%；赚了20.9亿元，同比少赚了42.7%。为什么这样？因为人口出生率在2020年那会儿是8.52‰，到了2025年就跌到了5.63‰。飞鹤也说，核心客户0到3岁的娃现在已经从41.9万人锐减到26.5万人。 客群缩水加上同行竞争，这就是个恶性循环。营收都掉了两位数，公司还得花71.62亿元去搞渠道和促销，跟前年的71.65亿元差不多持平。看样子为了稳住地盘，他们不得不使劲砸钱维持销售费用率。 好在大家都盼着政策起效。飞鹤估计未来几年生孩子的会多一点，2026年到2028年新生儿数量有望回升。这对现在还在谷底的行业来说，算是个好消息。 主业天花板低了怎么办？飞鹤决定换路子。董事长冷友斌前阵子放话说要做“最值得信赖的全民营养引领者”，产品不光盯着婴幼儿，还要覆盖成年人的全生命周期。 这一转型刚开始有点效果。去年卖的成人奶粉、液态奶等其他乳制品赚了20.6亿元，占比从7.1%涨到了11.4%，涨了4.3个百分点。 但往全生命周期转不是一朝一夕的事。成人营养品讲究的是长期健康心态，不像小孩奶粉那样是硬需求。现在主业本身压力就大，公司能不能在压低成本的同时，快速筑起新业务的防线？这事儿还得看市场怎么变。 为了安抚大家的心，飞鹤在2025年7月到12月回购了约2.6亿股股票，一共花了11亿港元。董事会觉得股价没体现出公司的真实价值和前景。 他们还说了分红的事，打算每股派0.1290港元作为末期股息，并且保证以后每年分红不低于净利润的30%。