拿Wind和中金公司研究部的数据来看，咱们可以聊聊这一轮转债的调整。其实这种行情转向来得特别快，1月份刚把价格拉上去没多久，大家还在担心错过行情，结果2月份直接开始压缩溢价了。我觉得主要还是指数的20日均线破位，让大家都意识到短期趋势变了。毕竟现在的时间成本太高，连转债的考核要求也更严。至于供给放开和小盘股走弱这两个因素，感觉还不是主因。 现在的情况是，股价和债券价值都在往下压。股票那边强势主题比如AI应用和机器人的风头没那么猛了，再加上有些意外的赎回公告出来，导致溢价率被压缩得很厉害。这种情况历史上比较少见，但现在的估值水平本身也挺高，所以大家反而觉得没那么意外了。不过问题在于，“找不到券”的感觉真的很明显。 看看嘉元转债的走势图就能明白。现在溢价率差距这么大，到底是赎回冲击厉害，还是时间成本和意外赎回的风险更大？我觉得现在的赎回预期早就反映在价格里了。其实当溢价率一压缩，转债就变成了股票替代品。所以那些直接发赎回公告的品种表现反而更好。 在这次选十大转债的时候，我们一直坚持低时间成本的策略。因为这就是现在市场的主要矛盾啊！当然可能会碰上要赎回的品种，机构们为了规避风险不碰也正常。但如果因为这个错过机会，感觉有点可惜。比如宏柏转债的走势就挺典型的。