新年刚过，央行开展了一次11000亿元的3个月期逆回购操作，没过几天，在1月15日又搞了个9000亿元的6个月期买断式逆回购。这是央行连着第8个月往金融体系里输血，这个月也有两次大规模放水。具体看，这次9000亿元里，有6000亿元是用来抵掉当月到期的资金，所以净投给市场的钱其实是3000亿元，比上个月多了1000亿元。 从去年10月开始，央行通过逆回购给市场注入的净资金一直在往上涨，这种持续供给和经济慢慢好转挺搭调的。买断式逆回购是把银行手里的债券买过来，以后再按固定价格卖回去，相当于给银行一笔期限固定的贷款。这次期限设成6个月，正好盖住春节前后大家用钱的高峰期，很有前瞻性。 现在这个操作背后有两个关键原因：一是2026年新增地方政府债务限额已经定了，1月份政府债券发行会很多，需要流动性来托底；二是去年放出去的5000亿元新型政策性金融工具在发挥作用，能带动年初信贷开门红。央行这时候加把劲放水，既是给发债铺路，也是给银行放贷撑腰。 好几位专家都觉得这是个信号。东方金诚的王青说，央行一直在做逆回购投中期钱，说明政策还是支持的，想把钱弄够了让经济好起来。跟降准比起来，逆回购更灵活、更精准。通过定多少额度、怎么定价、谁中标这一套操作，既能管住总量，也能让价格更透明，这就是“精准滴灌”。 现在的政策基调偏向宽松一点。1月的操作就是3个月的按原样续做，6个月的多投了点，再加上MLF（中期借贷便利）一起用，整体看着不紧不松。大家觉得这是2026年还会接着走“适度宽松”的路子。 2025年12月的PMI指数又回到了扩张区间了，经济复苏的迹象更明显了。央行现在更愿意用逆回购、MLF这些工具来灵活调节，满足短期用钱的需求，也给以后的操作留有余地。这种“该出手时就出手”的做法，既不像“大水漫灌”那样有副作用，又能及时应对波动。 对股市债市来说，多了些流动性挺好，能让市场利率稳一点。但也要小心别让钱多了流到不该去的地方炒高了价格。所以得想办法让更多钱流到实体经济的重要领域和薄弱环节去。 从大背景看，货币政策操作的模式变了。以前光看重总量多少，现在更在意结构好不好；以前是搞短期应急，现在更重视中期规划和怎么引导大家预期。这都是深化金融供给侧结构性改革的表现。 站在2026年的起点上，央行的操作越来越成熟稳健了。既管得了短期的波动，也看着长远的目标；既保持了政策的连续稳定，又给以后的不确定性留了余地。在这么复杂的形势下，这种精准调控的艺术会让经济大船开得更稳。 市场参与者与其瞎猜风向变不变，不如多盯着实体经济好不好。毕竟根基稳了，船才能跑得远。