说实在的，英伟达财报明明超预期了，股价却不涨反跌，难道AI炒作行情真的要结束了？其实人家公司这一季度的表现相当亮眼，营收跟净利润增长都超出了大家的预期。以前基数那么高，现在还能保持这么高的增速，数据中心那块更是亮眼，Q4营收涨了73%，Q1的指引也照样超标。 重点看数据中心这块，收入同比加速增长75%，Blackwell也放量了，毛利率都飙到75%以上。虽说需求强劲，但股价还是跌了5.46%，市值缩水到4.49万亿美元。作为全球第一大市值的公司，市场对它的要求肯定是苛刻的。要是给这张成绩单打分，别的公司可能都有98分以上，但市场可能只给英伟达80分。因为大家对优等生总是特别挑剔，总在完美答卷里找瑕疵。 不过仔细看细分数据也不完美。除了数据中心表现好之外，游戏业务、汽车领域还有OEM这些收入都没达到预期。但对英伟达来说数据中心才是核心，其他业务对收入的影响其实很有限。它可是全球AI龙头啊，它的股价一跌就会带崩其他AI公司的股价。 博通、谷歌这些大公司股价也跟着软了。A股港股的AI股也难免受点影响。这次美股调整虽然整体跌幅不大，但像微软这种跌了30%、亚马逊跌了20%的情况就很明显了。微软谷歌Meta亚马逊这些估值现在都跌到28倍以内了。 腾讯阿里这些股价下跌也跟美股估值下行有关系。当美股科技股平均PE跌到25倍以内时，20倍左右的腾讯阿里反而没什么优势了。 好消息是英伟达下一季度的需求还是旺盛的，业绩还能增长。只要增速别放缓太多，AI炒作的逻辑就没动摇。不过股价是公司的晴雨表，一旦业绩增速变缓市场肯定先反应。在高基数的基础上想保持长期高增长很难。 成长股用PEG或者远期PE来估值比较合适，但成熟公司更适合TTM、市净率这些指标。现在AI公司在业绩高增长的时候算成长股估值。等增速变慢转向成熟的时候估值体系也得变。如果业绩增长跟不上估值上涨就要小心了。