虽说基金层面杠杆在好时候能把8%、9%的收益给推上两位数，但现在私募信贷基金真的太难受了，大家都在抢着赎回资金，借款人那边的违约率也在飙升，这就得跟摩根大通这些大银行硬刚。毕竟摩根大通最近下调了估值后，又收紧了贷款，整个行业的人现在都被吓到了。 不过具体到底有多少资金在里面？穆迪那边说是有3000亿美元，金融研究办公室算下来可能更高，大概3450亿美元。这是因为基金用这种以资产组合抵押的方式去融资，既能放大回报又能把钱腾出来投项目。Ted Berg和Jung Hoon Lee写的报告也提到了，有些私募信贷基金报出来的借款规模可能都低估了真实杠杆水平。 哪怕只是稍微有点回撤，都可能让恶性循环更严重。毕竟现在利率低了、不良贷款多了，回报自然就薄了，这时候银行要是不给借钱了，基金就没法再像以前那样玩杠杆了。如果不能满足华尔街的赚钱预期，谁还会把钱往这个1.8万亿美元的市场里投呢？而且这种情况不仅会影响基金本身，连零售投资者的信心也会动摇。 银行要是想限制放贷的话，手段多得是。比如直接降低贷款价值比，这样就能减少基金能借到的钱。虽说对冲基金或者其他玩家也会用杠杆提高收益，但给零售客户看的私募信贷基金按华尔街标准来说其实还是比较保守的。 所以啊，“基金层面杠杆”现在已经成了私募信贷最大的痛点了。